基于期权理论的房地产企业土地开发和市场交易研究

论文摘要

土地开发的不可逆性、不确定性、可延迟性和经营柔性等特点使得传统投资决策方法运用于房地产企业土地开发时存在明显的缺陷。期权理论由于充分考虑了不确定性和灵活性在投资决策中的作用,使开发商能够选择最佳投资时机和存在争取更大价值的灵活性,从而为准确评估土地价值提供了新的思路。本文首先对房地产企业土地开发的特点进行分析,指出传统投资决策方法在房地产企业土地开发中应用的局限性,并介绍了期权理论及其在实物资产投资中的应用;在对土地开发现状进行分析之后,对期权理论在房地产企业土地开发中应用的可行性进行了分析论证;并进一步运用期权定价模型,结合实例,对土地储备投资决策和土地开发项目投资决策进行了量化分析。最后,对未来建立土地期权交易市场进行了初步探讨。本文将土地开发视为一个美式看涨期权,建立了土地期权定价模型,从一个全新的角度去衡量土地和开发项目价值,为土地市场价格的形成提供了新的参考。而建立土地期权交易市场将有利于用市场预测的理性力量来消除盲目的土地投机,降低房地产企业经营风险。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 导论
• 1.1 课题背景和研究意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 期权定价理论的研究
• 1.2.2 期权理论在实物投资领域的可行性研究
• 1.2.3 期权理论在实物投资领域的应用研究
• 1.2.4 土地期权交易的研究
• 1.3 本文的主要内容
• 1.4 本文的重点和难点
• 1.4.1 本文的重点
• 1.4.2 研究难点及解决办法
• 1.5 本文研究方法及创新点
• 1.5.1 研究方法
• 1.5.2 研究的创新点
• 第2章 传统投资决策方法在房地产企业土地开发中的应用
• 2.1 房地产企业土地开发的特点
• 2.2 传统的土地开发投资决策分析法
• 2.2.1 净现值（NPV）法
• 2.2.2 内部收益率（IRR）法
• 2.3 传统投资决策方法的局限性
• 第3章 期权理论在房地产企业土地开发中应用的可行性
• 3.1 实物资产投资中期权定价理论的引入
• 3.1.1 实物资产投资中引入期权定价理论的可行性
• 3.1.2 实物期权与金融期权的比较
• 3.2 期权理论在房地产企业土地开发中应用的可行性
• 3.2.1 房地产企业土地开发现状
• 3.2.2 开发商囤积土地现象及其根源分析
• 3.2.3 土地开发的期权特征和类型
• 3.3 房地产企业土地开发中引入期权定价理论的意义
• 第4章 期权理论在房地产企业土地开发中的应用
• 4.1 期权理论对传统土地开发决策的改进
• 4.1.1 土地价值重新修正的理论依据
• 4.1.2 运用期权理论修正后的土地价值模型
• 4.1.3 基于期权理论的土地开发决策
• 4.2 实物期权定价模型
• 4.2.1 B-S定价模型
• 4.2.2 二叉树定价模型
• 4.2.3 期权定价模型中的参数确定
• 4.2.4 实物期权与金融期权的定价比较
• 4.3 期权分析方法的应用条件和范围
• 4.4 期权分析方法的优势及实际运用中的局限性
• 4.4.1 期权分析方法的优势
• 4.4.2 期权分析方法在实际运用中的局限性
• 第5章 实例分析
• 5.1 土地储备投资决策分析
• 5.1.1 利用B-S定价模型的分析法
• 5.1.2 利用隐含波动率的分析法
• 5.2 土地开发项目投资决策分析
• 5.2.1 净现值（NPV）法
• 5.2.2 基于二叉树定价模型的期权分析法
• 5.2.3 基于B-S定价模型的期权分析法
• 第6章 建立土地期权交易市场初探
• 6.1 当前土地交易制度存在的问题
• 6.1.1 对土地供应市场的影响
• 6.1.2 对房地产企业的影响
• 6.1.3 对地方政府的影响
• 6.2 国内外实物期权交易市场发展概况
• 6.3 蕴含实物期权理念的房地产企业土地开发
• 6.4 土地期权交易市场初探
• 6.4.1 土地期权交易市场对国民经济健康发展的意义
• 6.4.2 建立土地期权交易市场的时机已成熟
• 6.4.3 土地期权交易市场的基本特点
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表论文目录