我国上市公司增发新股与企业业绩变化的研究

论文摘要

自1998年以来,增发新股发展迅速。因其募资量多,财务指标硬杠杠较少而备受上市公司青睐,增发公司数量以空前速度不断膨胀。尤其是2002年以来,上市公司的融资结构发生了根本性变化,增发融资一举取代传统的配股融资成为我国证券市场最重再融资方式之一。但是,许多公司董事会在决定增发时,并未充分考虑募集资金与公司财务结构、资产规模、股本扩张、发展目标、管理能力、项目周期及市场前景等方面的关系,一些公司增发完毕就业绩大滑。因此,企业增发后的业绩变化情况更是社会关注的热点问题。尽管国内外的相关研究开展了很多,但对于业绩的变化及其原因的解释并不一致。在此背景下,本文对我国上市公司增发前后的业绩情况进行了比较分析,找出了影响业绩变化的因素。本文首先从增发的理论入手,介绍了上市公司增发的基本问题。然后回顾了国内外的相关研究成果。接着,在介绍传统业绩衡量指标局限的同时引入了一个新的业绩衡量指标一经济增加值。在此基础上,本文用经济增加值和经济增加值回报率两个指标对上市公司增发前后业绩变化展开研究,最终得出我国上市公司增发后业绩出现下滑。而后,通过对上市公司增发前后公司特征和增发特征的回归分析,找出了导致上市公司业绩下滑的影响因素。最后,对以上研究成果进行了深入探讨和分析,并就如何提高上市公司增发融资的效果提出了相应的对策和建议。本文的研究结果为如何提高增发融资效果提供了有效的理论指导,这不仅有利于改善上市公司的经济效益,而且有利于我国证券市场的发展和完善。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 前言
• 1.1 研究背景
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.3 研究思路
• 1.4 研究方法和创新点
• 第二章 我国上市公司增发前后业绩的评价
• 2.1 经济增加值理论的介绍
• 2.1.1 传统业绩衡量指标的局限
• 2.1.2 经济增加值指标的基本原理
• 2.1.3 经济增加值的优势
• 2.1.4 经济增加值指标的有效性分析
• 2.2 经济增加值的主要计算过程
• 2.2.1 税后净营业利润
• 2.2.2 资本总额
• 2.2.3 加权平均资本成本
• 2.2.4 EVA指标的扩展
• 2.2.5 EVA的举例计算
• 2.3 上市公司增发前后业绩变化研究
• 2.3.1 研究前的相关问题阐述
• 2.3.2 增发后上市公司EVA及其回报率的变化分析
• 2.3.3 增发前后企业盈利能力的初步分析
• 2.3.4 增发前后公司可支配资金的变化情况
• 第三章 关于增发后业绩下滑的实证分析
• 3.1 样本的选取
• 3.2 模型的建立
• 3.3 研究假设
• 3.3.1 企业增发新股筹资额的比例
• 3.3.2 会计收益能力变化
• 3.3.3 增发前的非流通股比例
• 3.3.4 自由现金流量增长率
• 3.4 回归分析
• 3.5 回归结果解析
• 第四章 我国上市公司增发后业绩变化的原因分析
• 4.1 "重融资、轻利用"是增发后业绩恶化的直接原因
• 4.1.1 增发成为"强有力的圈钱工具"
• 4.1.2 募集资金使用不当
• 4.1.3 拟投资项目被频繁更换
• 4.2 体制缺陷是增发后业绩普遍下滑的根本原因
• 第五章 结论与政策建议
• 5.1 结论
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 加强证券监管是增发新股融资行为的根本
• 5.2.2 强化证券中介机构的法制约束和自我监管功能
• 5.2.3 健全上市公司增发新股募集资金使用的约束机制
• 5.3 本文的局限与今后研究方向
• 参考文献
• 致谢
• 附录
• 附表1 2003年上市公司增发情况一览表
• 附表2 2004年上市公司增发情况一览表
• 附表3 2005年上市公司增发情况一览表
• 附表4 2003年实施增发的上市公司情况
• 附表5 2004年实施增发的上市公司情况
• 附表6 2005年实施增发的上市公司情况
• 附表7 我国存款利率统计表
• 在校期间发表论文