控制权转移对我国上市公司绩效影响研究

论文摘要

公司控制权是公司治理的核心问题,控制权的持股主体的变化直接影响到公司的绩效。近年来在我国资本市场上由于上市公司并购重组事件导致的控制权转移日益频繁,我国上市公司股权流动性的特殊背景决定了控制权转移既具有并购重组的一般特性,又具有鲜明的中国特色,公司控制权转移能否为股东创造价值,能否提高公司绩效是一个急需实证研究的重要课题。本文从这一问题出发,对国内外关于控制权转移的研究文献进行了综述,首先从我国上市公司控制权实现及转移方式分析入手,阐述了控制权的基本概念和我国上市公司控制权的基本现状,分析了我国上市公司控制权转移的方式和影响因素。进而引入基于绩效的控制权转移动因及评价,首先阐述了公司控制权市场,然后从控制权转移假说出发,分析了基于绩效的公司控制权转移动因,最后阐述了对控制权转移绩效的评价。实证部分选取我国上证交易所2002年间60家发生有偿转让的上市公司作为研究总样本,运用因子分析法及差值分析法,从盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况、经营增长状况等四个方面共选取12个财务指标,分别研究总体样本和制造业样本控制权转移对2002-2007年间财务绩效的影响,并进行对比分析。实证结果表明,在发生有偿转让控制权之后,公司绩效的提升在当期是显著的,而在短期内则是低效的,但从中长期来说则是显著有效的。最后本文提出以下建议:⑴加强控制权转移后的资源整合,提高绩效的协同效应;⑵完善控制权转移的市场结构;⑶为防止控制权转移后的业绩操纵和投机,改革我国上市公司绩效评价体系;⑷继续推进股权分置改革,建设有效的资本市场;⑸为防止通过控制权转移来损害中小股东利益,必须保护中小股东的权益;⑹加强控制权市场监管和制度建设。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 总论
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 公司控制权理论的文献回顾
• 1.2.2 公司控制权转移绩效的文献综述
• 1.3 研究内容、方法及技术路线
• 1.3.1 本文研究内容
• 1.3.2 本文研究方法
• 1.3.3 本文技术路线
• 1.4 本文的创新与不足
• 1.4.1 文章的创新
• 1.4.2 文章的局限
• 第二章 我国上市公司控制权实现及转移方式分析
• 2.1 公司控制权的基本概念
• 2.1.1 控制权的界定及特征
• 2.1.2 公司所有权、控股权与控制权
• 2.1.3 控制权的实现方式
• 2.1.4 强化控制权的方式
• 2.2 我国上市公司控制权的现状分析
• 2.2.1 我国上市公司的股权结构
• 2.2.2 我国控制权转移的制度环境
• 2.2.3 我国上市公司控制权结构分析
• 2.3 我国上市公司控制权转移的方式
• 2.3.1 协议转让
• 2.3.2 无偿划拨
• 2.3.3 司法裁定、拍卖
• 2.3.4 委托管理
• 2.3.5 二级市场收购
• 2.4 影响我国控制权转移的因素分析
• 2.4.1 政府或法律因素
• 2.4.2 企业自身因素
• 第三章 基于绩效的控制权转移动因及评价
• 3.1 公司控制权市场
• 3.2 公司控制权转移假说
• 3.3 基于绩效的公司控制权转移动因
• 3.3.1 效率理论
• 3.3.2 代理问题和管理主义理论
• 3.3.3 过度自信（Hubris）假说
• 3.3.4 自由现金流量假说
• 3.3.5 信号理论
• 3.3.6 市场实力理论
• 3.3.7 再分配理论
• 3.4 财务绩效评价
• 第四章 实证模型设计与样本选择及描述
• 4.1 研究设计
• 4.1.1 研究方法
• 4.1.2 财务指标的选择
• 4.1.3 数据预处理及综合评价因子分析模型的构建
• 4.2 样本的描述
• 4.2.1 样本分类
• 4.2.2 地区分布
• 4.2.3 行业分布
• 第五章 实证研究结果
• 5.1 总体样本研究结果及分析
• 5.1.1 实证部分
• 5.1.2 实证检验结果及分析
• 5.2 制造业样本研究结果及分析
• 5.2.1 实证部分
• 5.2.2 实证检验结果及分析
• 第六章 结论与建议
• 6.1 结论
• 6.2 建议
• 致谢
• 参考文献
• 附录A
• 附录B
• 个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果