最坏情景多阶段均值—方差投资组合选择及其应用研究

论文摘要

经济中的每一个个体都要面对不确定性因素的影响,他的每一个行动的效果都由确定性因素和不确定性因素共同决定。帮助人们处理确定性问题的理论现在已经发展的非常完善,但是到目前为止,人们依然感到不确定性问题难以处理。在大多数决策问题中,我们都要面对不确定性因素的影响,这样,如何把随机性的因素考虑其中并在不确定的环境中做出最优的决策就成为了一个非常重要的问题。本文的研究目的就是在不确定性收益下,如何对资金进行合理的分配来保证最坏情景发生时可以获得最佳收益。本文以情景生成方法为基础,通过情景树来描绘未来的不确定性收益,提出了考虑无风险资产的最坏情景多阶段均值-方差投资组合选择模型。并且在实际应用中考虑了交易费用,各项资产比重的上下界限制。本文共分为6章：第1章介绍了研究的背景、研究意义、研究内容与论文框架；第2章介绍了相关的投资组合理论、最坏情景鲁棒优化方法以及情景生成理论,并进行了文献综述；第3章介绍了本文情景生成的具体操作,介绍了不考虑无风险资产的最坏情景多阶段均值-方差投资组合优化模型；第4章在第三章基础上加入了无风险资产,推导了含有无风险资产的投资组合的有效前沿,提出了含有无风险资产的最坏情景多阶段均值-方差投资组合优化模型；第5章把第三章和第四章的三个模型应用到中国证券市场,得到了多期动态投资策略并进行了比较分析；第6章对全文进行了总结,指出了本文研究的不足之处,并指出了进一步研究的方向。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 本文的主要贡献
• 1.4 研究内容与论文框架
• 第2章 相关理论及文献综述
• 2.1 投资组合选择理论
• 2.1.1 投资组合选择理论的经典观点
• 2.1.2 投资组合选择理论的发展
• 2.1.3 国内对投资组合的研究
• 2.2 最坏情景鲁棒优化方法
• 2.3 情景生成理论
• 2.3.1 情景树结构
• 2.3.2 仿真聚类情景生成算法
• 2.3.3 优化计算情景生成算法
• 2.3.4 仿真-优化混合情景生成算法
• 第3章 风险资产最坏情景多阶段均值-方差投资组合优化模型
• 3.1 符号定义
• 3.2 收益情景生成算法
• 3.2.1 算法简介
• 3.2.2 初始化与参数预测
• 3.2.3 随机仿真
• 3.2.4 向量聚类
• 3.2.5 概率计算
• 3.3 模型描述
• 3.3.1 约束条件
• 3.3.2 目标函数
• 第4章 考虑无风险资产的最坏情景多阶段均值-方差投资组合优化模型
• 4.1 符号定义
• 4.2 考虑无风险资产的投资组合的有效前沿
• 4.3 模型描述
• 4.3.1 约束条件
• 4.3.2 目标函数
• 第5章 中国证券市场中模型的应用研究
• 5.1 数据选取
• 5.2 情景生成结果
• 5.2.1 第一阶段情景生成
• 5.2.2 第二阶段情景生成
• 5.2.3 第三阶段情景生成
• 5.3 模型求解
• 5.4 结果分析
• 第6章 结论与展望
• 6.1 主要结论
• 6.2 本文不足与局限性
• 6.3 未来研究的方向
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表的论著情况
• 附录