定向增发后上市公司业绩表现及其影响因素研究

论文摘要

股权再融资是上市公司IPO后筹集资金的主要途径。定向增发由于具有门槛低、发行手续简单等优势而替代公开增发和配股，成为股权分置改革后股权再融资的主流方式。定向增发能否改善公司业绩，哪些因素会对定向增发后公司的业绩产生影响？一方面是企业再融资效率和效果的反映，关系到上市公司自身的发展；另一方面也是投资者和市场监管者共同关注的重点，关系到投资者的收益和证券市场的健康发展。本文首先阐述定向增发的涵义、中国资本市场上与定向增发有关的政策演变及发展现状，并对公司业绩的内涵及其度量进行界定，提出上市公司定向增发后业绩表现的理论假说；其次，以股权分置改革后定向增发备受追捧的两年即2006年与2007年完成了定向增发的上市公司为研究对象，从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面选取指标，采用主成分分析方法计算公司业绩，考察定向增发前后公司业绩的变化；最后从增发特征和公司特征两个角度选取相关因素，考察它们对定向增发上市公司业绩的影响。研究表明，定向增发后上市公司的业绩与增发前相比有了一定程度的提升，但效果并不明显。现金认购、大股东认购的比例与增发前的持股比例之差、公司资产规模、上市公司增发前的盈余管理等因素与增发前后公司的业绩变化呈显著负相关关系。本文对影响因素研究的回归模型的有效性进行了检验，验证了回归模型的显著性和线性关系的合理性。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 相关文献综述
• 1.2.1 再融资方式选择的相关研究
• 1.2.2 定向增发上市公司公告效应的相关研究
• 1.2.3 定向增发后上市公司业绩表现的相关研究
• 1.2.4 定向增发后上市公司业绩表现影响因素相关研究
• 1.3 研究思路与内容
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究内容
• 第2章 相关研究基础与理论分析
• 2.1 定向增发的相关概述
• 2.1.1 定向增发的涵义
• 2.1.2 定向增发政策演变与发展现状
• 2.1.3 定向增发与其它再融资方式的对比
• 2.1.4 股权分置改革后定向增发涌现的原因
• 2.2 业绩表现及其度量方法
• 2.2.1 业绩表现的内涵
• 2.2.2 业绩表现度量方法的选择
• 2.3 定向增发对上市公司业绩表现影响的理论分析
• 2.3.1 代理理论与定向增发后业绩表现
• 2.3.2 信息不对称与定向增发后业绩表现
• 2.3.3 盈余管理与定向增发后业绩表现
• 2.3.4 投资者乐观假说与定向增发业绩表现
• 2.3.5 定向增发与上市公司业绩表现的作用机理
• 第3章 定向增发后上市公司业绩表现实证研究
• 3.1 数据来源与研究方法设计
• 3.1.1 数据来源与样本选取
• 3.1.2 实证研究设计
• 3.2 定向增发后上市公司业绩表现实证研究
• 3.2.1 定向增发后上市公司业绩表现的纵向比较与显著性检验
• 3.2.2 定向增发后上市公司业绩表现的横向比较与显著性检验
• 3.3 定向增发后上市公司业绩表现的实证结果分析
• 第4章 定向增发后公司业绩表现影响因素研究
• 4.1 研究假设的提出
• 4.1.1 增发特征与定向增发公司业绩表现
• 4.1.2 公司特征与与定向增发公司业绩表现
• 4.2 模型构建
• 4.2.1 回归模型的构建与变量说明
• 4.2.2 变量的描述性统计分析
• 4.2.3 业绩表现与影响因素的多元回归分析
• 4.2.4 模型的有效性检验
• 4.3 提高定向增发后公司业绩的相关建议
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 攻读学位期间公开发表的论文
• 附录B 样本企业股票代码及简称
• 附录C 配比企业股票代码及简称