老龄化背景下居民资产配置研究

论文摘要

本文基于生命周期投资理论,根据历史数据进行参数校准,分析引入了生存概率背景风险后的居民最优风险资产配置情况,建立最优消费效用投资组合模型,并使用Carroll提出的数值解法进行模型求解,然后对各主要因素进行了敏感性分析,其主要结论有:1)在标准情况下,投资者居民最优风险配置比例随着年龄的增长呈现先上升后下降的态势。2)老龄化与居民最优风险资产配置密切相关。而老龄化体现为生存概率上升。以退休年龄为节点,当生存概率提高以后,相比标准情况居民在退休前最优风险资产配置比例提高,而退休以后,最优风险资产配置比例有所降低; 3)相比标准情况,随着财富的增加,最优风险资产配置比例逐步减少;在相同劳动增长率情况下,初始工资水平越高,其最优风险资产配置比例越高;在相同的初始劳动收入水平下,劳动收入增长率越高,居民最优风险资产权重越大。4)居民最优风险资产配置对股票市场预期收益率非常敏感。股票市场预期收益率提高,最优风险资产配置将提升。5)考虑遗赠之后,退休前最优风险资产配置比例提高,退休后最优风险资产配置比例略有降低。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 目前我国养老金制度
• 1.1.2 老龄化加速背景下养老金支付缺口加大
• 1.1.3 国外养老金制度概况
• 1.1.4 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 均值-方差资产组合理论
• 1.2.2 生命周期假说
• 1.2.3 考虑人力资本后的生命周期投资理论
• 1.2.4 动态随机最优问题的数值解法
• 1.2.5 消费理论
• 1.2.6 国内外研究状况
• 1.3 研究思路以及方法
• 1.4 文章结构安排
• 第二章 考虑老龄化背景因素的最优消费效用模型
• 2.1 模型假设
• 2.1.1 基本假设
• 2.1.2 模型计算期间假设
• 2.1.3 效用函数假设
• 2.1.4 居民收入假设
• 2.1.5 居民消费投资选择假设
• 2.1.6 老龄化背景下生存概率假设
• 2.2 模型建立
• 2.3 模型求解方法
• 2.3.1 模型优化
• 2.3.2 模型求解推导
• 第三章 模型求解与结论
• 3.1 参数设置
• 3.1.1 劳动收入估计
• 3.1.2 金融市场投资收益率估计
• 3.1.3 生存概率估计
• 3.2 投资组合模型求解结果
• 3.3 老龄化背景下生存概率增大对居民资产配置的影响
• 3.4 其他敏感性因素分析
• 3.4.1 居民收入敏感性分析
• 3.4.2 股票市场预期收益率
• 3.4.3 遗赠影响
• 3.5 本章小结
• 第四章 我国居民资产配置现状及发展
• 4.1 合理资产配置是实现资产保值与增值的关键
• 4.2 我国居民资产配置现状与发展
• 4.2.1 目前我国居民资产配置状况
• 4.2.2 居民资产配置改善条件逐步成熟
• 4.2.3 我国居民资产配置的发展趋势
• 4.3 生命周期基金——居民资产配置的可行选择
• 4.3.1 生命周期投资基金的性质与特点
• 4.3.2 国内外生命周期资产配置现状
• 4.4 目前我国养老金投资概况
• 第五章 总结与展望
• 5.1 总结
• 5.2 展望
• 参考文献
• 感谢
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文