美元、石油和黄金的价格协整关系及其组合套期保值策略研究

论文摘要

2005年我国实行人民币汇率制度改革以来,人民币汇率弹性逐步扩大,企业面临的汇率风险随之加大。目前我国金融工程技术和金融衍生产品市场不发达,持有外汇敞口头寸的企业和金融机构难以有效应对复杂多变的汇率风险。在美元持续波动,国际石油、黄金价格也随之激烈波动的背景下,发现和利用其价格联动关系,并探讨组合套期保值技术在汇率风险管理中的应用,具有重大理论与现实意义。本文首先研究美元、石油期货和黄金期货价格之间的联动关系;然后对当前的套期保值理论与方法进行比较与评析,在此基础上提出组合套期保值理论,并对汇率风险的组合套期保值策略进行了研究;最后,运用石油期货和黄金期货对企业和金融机构的美元现货进行组合套期保值,求解最优套期保值率,并对其进行套期保值有效性的比较分析。经研究,本文认为,在我国这样一个金融衍生工具市场尚在初步发育阶段的国家,企业和金融机构可以采用相关期货的组合套期保值策略来消除汇率风险。由于原油期货、黄金期货被证明是美元兑人民币汇率的“风向标”,基于三者之间的协整关系,可以利用它们的期货组合对汇率风险进行套期保值。通过实证研究表明,基于这些商品的组合套期保值策略的效果优于传统套期保值策略。

论文目录

• 论文摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究的背景和意义
• 1.2 国内外研究综述
• 1.3 研究的思路与方法
• 1.4 论文结构和创新
• 第2章 美元石油黄金的价格联动性概述
• 2.1 美元与黄金的异向变动关系
• 2.2 石油与黄金的同向变动关系
• 2.3 美元与石油的异向变动关系
• 第3章 美元石油黄金的价格关联性检验
• 3.1 样本选择和数据处理
• 3.2 平稳性检验
• 3.3 协整关系检验
• 3.3.1 向量自回归模型
• 3.3.2 多重协整的基本理论
• 3.3.3 Johansen 协整检验
• 3.4 向量误差修正模型
• 3.5 向量误差修正模型的Granger 因果关系检验
• 3.6 脉冲响应函数
• 第4章 套期保值研究的比较与评析
• 4.1 套期保值理论的发展
• 4.1.1 传统套期保值理论
• 4.1.2 选择性套期保值理论
• 4.1.3 现代套期保值理论
• 4.2 套期保值比率确定方法
• 4.2.1 基于回归技术的套期保值方法
• 4.2.2 基于均值/方差理论的套期保值方法
• 4.2.3 基于下侧风险框架的套期保值方法
• 第5章 组合套期保值模型及其策略
• 5.1 组合套期保值策略的基本原理
• 5.2 组合套期保值模型优化及其求解
• 5.3 组合套期保值策略有效性分析
• 5.4 最优组合套期保值比率的确定
• 5.4.1 多元向量自回归组合套期保值模型
• 5.4.2 多元向量误差修正组合套期保值模型
• 第6章 美元的组合套期保值模型实证研究
• 6.1 数据分析及统计描述
• 6.2 OLS 模型的估计
• 6.3 三变量VAR 模型的估计
• 6.4 三变量VECM 模型的估计
• 6.5 不同模型的套期保值有效性的比较分析
• 结论与展望
• 参考文献
• 论文发表情况
• 参与课题情况
• 致谢