论文摘要
传统的经济理论大多试图从外部宏观经济角度对现代金融市场不稳定发生机理给予解释,但是事实证明,传统理论的解释和研究方法越来越缺乏说服力。这迫使人们放弃传统的思维方式和研究思路,从内因的角度,即从金融体系自身内在稳定性来解释新形势下金融市场不稳定性的内在根源。本文将股票市场的内在不稳定性定义为市场受到内外部冲击和干扰时,会持续单边大幅上涨或下跌。股票市场的内在不稳定性有别于波动,本质区别在于股票市场应对于外部冲击干扰的自平衡能力的高低。本文第一部分介绍了研究的目的和意义,以及研究思路和创新点。文章第二部分首先综述了传统有效市场理论对股票市场运行机制的表述,然后指出传统理论在解释现实股票市场中所遇到的困难,同时指出引致股市不稳定的内在因素解释及国内外非线性性研究成果。文章的第三部分运用计算机对股票市场的非线性性进行了简单的技术模拟。第四部分通过从简单OGM模型、一般OGM模型以及随机模型三个不同角度构建股票市场模型,引入影响股市稳定的不同内部经济变量,试图以此建构市场不稳定性的理论根据,以期分析股票市场是否存在内在不稳定机制; 股票市场是否存在自致混沌性态; 政府在造成股票市场不稳定方面扮演什么角色; 国有股减持是造成股市大跌的根本原因,还是另有其他原因。计算机技术模拟和模型推倒结果表明,我国股市的确存在自致混沌性态,其自身具有内在不稳定性,国有股减持并非造成股市大跌的根本原因,但是却是引发股市大幅下跌的引致推动力。第五部分本文尝试从非线性性这一方面对我国股票市场进行实证角度分析:我国股票市场是否为非线性性系统; 非线性性是否是市场不稳定的内在机制。随机正态曲线拟合比较分析结果表明,我国股市市场指数不服从随机正态分布的假定,而具有分形分布的尖峰厚尾特征,表明指数收益序列可能产生于非线性动态系统。重标极差分析表明我国股市具有长期记忆性,系统存在混沌特性,为非线性系统。
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