我国制造业上市公司终极控股权与绩效关系研究

论文摘要

股权结构与公司绩效的关系问题一直是学术界争论的焦点,尽管现有理论与实证研究众多,但都没有形成一致的观点。“终极控股权”研究框架的提出和股权结构内生问题的讨论使得这一领域的研究具有很强的理论意义和实践指导价值。基于以上的研究背景,本文首先对国外的理论和实证研究成果进行了系统归纳和分类,并划分出三次里程碑式的突破,并指出追溯“金字塔”式的持股结构和考虑股权结构的内生性影响因素是近年来的研究方向和趋势。然后,在分析国内研究特点和不足的基础上,文章第三章基于“终极控股权”的研究框架,对我国制造业上市公司的最终控制权结构进行了层层追溯,通过五个典型案例和统计学检验,证明了“终极控股权”与以往研究所采用的中间控股权显著不同,并在划分最终控制人性质、级别和层级的情况下对“终极控股权”做了全面的描述统计。根据描述统计结果,文章第四章进一步实证检验了制造业上市公司终极控股权和公司绩效的关系,结果发现,两者存在非线性的u型曲线关系,股权制衡作用不明显,而最终控制人的性质、级别和持股层数则对公司绩效有显著影响。同时,理论研究和对实证结果的进一步分析表明,有必要对内生性问题深入探讨以确定其存在性和影响程度。因此,本文第五章又从“适应成本”角度研究了股权结构与公司绩效的内生问题。实证结果显示这两者都存在内生性问题,“适应成本”明显存在,且适应调整过程缓慢。其中,股权结构的适应速度与信息不对称的程度和股价变动幅度呈正相关,与内部信息知情者人数呈负相关;公司绩效的适应速度与沉没成本和公司的定价能力呈负相关,而与金融杠杆和股价收益率的波动率正相关。最后,文章总结了研究结论,提出完善法律约束体系、加强内部激励机制、规范证券市场信息披露准则和强化社会媒体监督力度等与之相对应的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.2 研究方法
• 1.3 研究思路与框架
• 1.4 创新点
• 第二章 文献综述
• 2.1 国外文献
• 2.1.1 “代理成本”框架下的股权结构与公司绩效研究综述
• 2.1.2 股权结构内生框架下的研究综述
• 2.1.3 股权结构与公司绩效问题研究新进展
• 2.2 国内文献
• 2.2.1 国内文献简述
• 2.2.2 国内研究特点及不足分析
• 第三章 我国制造业上市公司终极控制权、所有权与中间控股权的比较分析
• 3.1 终极控制权、所有权与中间控股权的概念界定
• 3.2 金字塔控股结构的案例分析
• 3.3 制造业上市公司终极控股权的统计描述
• 3.3.1 国有上市公司（性质、级别及持股比例）
• 3.3.2 非国有上市公司（性质、层级及持股比例）
• 3.4 制造业的子行业终极控股权的统计描述
• 第四章 基于终极控股权的制造业上市公司股权结构与绩效关系分析
• 4.1 数据与方法
• 4.1.1 公司绩效变量的选择
• 4.1.2 股权结构变量和控制变量的选择
• 4.1.3 模型的设计
• 4.1.4 数据来源和分析工具
• 4.2 研究假设
• 4.3 上市公司终极控股权与绩效的实证结果
• 4.3.1 国有上市公司终极控股权与绩效的实证结果
• 4.3.2 非国有上市公司终极控股权与绩效的实证结果
• 4.4 实证结果分析
• 第五章 基于“适应成本”的制造业上市公司终极控股权与绩效的内生性分析
• 5.1 有关“适应成本”的文献回顾
• 5.2 内生因子的理论分析
• 5.2.1 影响终极控制权的因素
• 5.2.2 影响公司绩效的因素
• 5.3 实证结果与分析
• 5.3.1 定义方程
• 5.3.2 定义变量和数据来源
• 5.3.3 实证结果及分析
• 第六章 结论与展望
• 6.1 研究结论
• 6.2 政策建议
• 6.3 研究局限与未来研究方向
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间的研究成果及发表的学术论文