投资者从众行为对股市影响的仿真研究

论文摘要

在现实生活中,投资决策行为是非常复杂的,很多因素都会影响投资者的决策过程,不同的投资决策会给股票市场带来不同的影响。越来越多的人认识到,人的行为、心理感受等主观因素在金融投资决策中起着不可忽视的作用。投资者反应不足和反应过度等现代金融理论无法解释的“异象”直接导致了基于投资者行为研究的行为金融学的产生和发展。而有关投资者“从众行为”的理论因为其可能导致股市泡沫,使市场效率受损,增大市场的系统风险,便成为行为金融学最重要的研究内容之一。本文以投资者的从众行为为研究的出发点,用复杂系统理论以及复杂系统仿真工具来解决股票市场复杂性的问题。由于元胞自动机运行速度快,演化规则简单,复杂网络中的社会网络能很好的再现真实生活中人与人之间的联系,故本文采用元胞自动机和复杂网络相结合的方法,建立了股票市场投资者从众行为的仿真模型。通过仿真实现和检验,发现网络结构对股票市场有着重要的影响。与社会网络相比,Moore型邻居网络结构使得投资者的同质性更强,引起的股市波动性较小,不能体现真实股票市场的特征。另外,在Moore型邻居网络结构下,低峰薄尾的股市收益分布与现实股票市场(上证综合指数)尖峰厚尾的现象不符。通过仿真实验结果,本文分析了投资者从众概率均值和方差对股票价格、投资者收益和市场收益及交易情况的影响,发现适度的从众行为会使股票价格、投资者收益率、市场收益率、盈亏人数比例等最大,过强或者过弱的从众行为会使其最小。另外本文还对不同网络结构下的股票市场特征变量进行了比较,发现网络平均度数越大,股票价格、投资者收益率、市场收益率、盈亏人数比例等都越低。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 金融市场从众行为研究现状
• 1.2.1 投资者从众行为的实证研究
• 1.2.2 投资者从众行为的理论研究
• 1.3 研究目的和意义
• 1.4 本文的研究内容和技术路线
• 2 股票投资者从众行为仿真的基础
• 2.1 股市的复杂性
• 2.2 复杂系统的研究方法
• 2.3 元胞自动机方法
• 2.3.1 元胞自动机原理
• 2.3.2 元胞自动机特征
• 2.3.3 元胞自动机与复杂系统
• 2.4 复杂网络
• 2.4.1 复杂网络的概念
• 2.4.2 社会网络
• 3 社会网络环境下投资者从众行为的仿真模型
• 3.1 模型抽象和假设
• 3.2 网格结构及节点状态描述
• 3.3 演化规则
• 3.4 模型边界条件
• 4 模型实现与检验
• 4.1 模型参数
• 4.1.1 模型输入变量
• 4.1.2 模型输出变量
• 4.2 程序设计和流程图
• 4.3 不同网络模型的比较分析
• 4.3.1 仿真实验设计
• 4.3.2 仿真结果分析
• 5 投资者从众行为对股市影响的仿真实验分析
• 5.1 仿真实验设计
• 5.2 统计量描述
• 5.3 投资者从众概率均值对股票市场的影响
• 5.3.1 投资者从众概率均值对股票价格的影响
• 5.3.2 从众概率均值对投资者收益的影响
• 5.3.3 投资者从众概率均值对股市收益和交易的影响
• 5.4 投资者从众概率方差对股票市场的影响
• 5.4.1 投资者从众概率方差对股票价格的影响
• 5.4.2 从众概率方差对投资者收益的影响
• 5.4.3 投资者从众概率方差对股市收益和交易的影响
• 5.5 本章小结
• 6 社会网络结构对股票市场的影响
• 6.1 仿真实验设计
• 6.2 不同网络结构中从众概率均值对股市的影响
• 6.2.1 不同网络结构中从众概率均值对股票价格的影响
• 6.2.2 不同网络结构中从众概率均值对投资者收益的影响
• 6.2.3 不同网络结构中从众概率均值对股市收益和交易的影响
• 6.3 不同网络结构中投资者从众概率方差对股票市场的影响
• 6.3.1 不同网络结构中从众概率方差对股票价格的影响
• 6.3.2 不同网络结构中从众概率方差对投资者收益的影响
• 6.3.3 不同网络结构中从众概率方差对股市收益和交易的影响
• 6.4 本章小结
• 7 结论
• 致谢
• 参考文献
• 附录