我国上市公司IPO抑价现象研究 ——基于管理水平的新视角

我国上市公司IPO抑价现象研究 ——基于管理水平的新视角

论文摘要

首次公开发行抑价(Initial Public Offering Underpricing)是各国资本市场普遍存在的现象。相对于其他国家或地区,我国IPO抑价水平比较高,使得新股发行价格未充分反映市场信息,同时也抑制了我国新股发行市场资源配置的作用。因此,研究我国IPO抑价现象,确定影响IPO抑价的因素并提出针对性的政策建议,具有很强的理论和现实意义。20世纪70年代以来,国外经济学者利用计量经济模型对IPO抑价现象进行了大量的理论及实证分析,并据此提出了一系列理论假说,包括基于信息不对称理论、基于投机泡沫理论以及基于市场氛围理论等。本文在回顾了IPO抑价问题相关文献的基础上,对IPO抑价的理论和实证研究进行了梳理:在理论研究方面,利用三个模型来总结相关文献,在实证研究方面,着重从四个角度归纳分析了国内A股股票市场IPO抑价问题的有关文献;然后根据相关研究结果,提出了理论假设,尤其是考虑了上市公司管理水平因素,在借鉴国外相关文献的基础上,根据我国资本市场实际情况调整并建立了衡量管理水平的一组变量,并利用样本数据和Eviews5软件进行统计分析和多元回归分析;最后对研究结果进行了拟合优度检验、异方差检验、多重共线性检验。本文将上市公司管理团队的管理水平因素引入IPO抑价的研究,从一个新的角度分析IPO抑价程度的影响因素。通过实证分析及检验,本文认为,管理团队的管理水平通过减少投资者与发行者之间信息不对称程度,可以有效的降低IPO抑价水平。实证结果表明我国IPO抑价水平较高,影响IPO抑价水平的主要因素包括上市公司管理水平、发行价格、发行市盈率、上市首日换手率以及净资产收益率等。根据实证分析结果,本文认为应建立多层次监管体系,完善信息披露:促进金融市场多元化健康发展,培育理性投资者:完善新股发行机制,提高新股定价效率等,以此来降低IPO抑价水平。

论文目录

  • 中文摘要
  • ABSTRACT
  • 第一章 绪论
  • 1.1 研究背景及意义
  • 1.2 研究对象、研究方法及创新
  • 1.3 结构安排
  • 第二章 IPO抑价相关理论与实证研究
  • 2.1 国外有关IPO抑价的理论与实证研究
  • 2.2 国内有关IPO抑价的理论与实证研究
  • 2.3 相关研究的评价与启示
  • 第三章 我国IPO抑价问题的实证分析
  • 3.1 样本的选取及实证分析方法
  • 3.2 IPO抑价水平及其影响因素的统计分析
  • 3.3 IPO抑价水平及其影响因素的多元回归分析
  • 第四章 研究结论与政策建议
  • 4.1 研究结论
  • 4.2 政策建议
  • 参考文献
  • 致谢
  • 攻读硕士期间发表论文
  • 学位论文评阅及答辩情况
  • 相关论文文献

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