中资与合资开放式基金绩效比较研究

论文摘要

自1998年3月封闭式基金问世、2001年9月开放式基金诞生以来，中国基金业已经走过了九年，截至2006年12月31日，53家基金管理公司管理的基金总份额达到6208.51亿份，较2005年底同比增长31.68％；管理的基金资产净值达8550.17亿元，较2005年底同比增长82.26％，而2006年底中国股市流通总市值为22847.88亿元，基金总资产已超过流通市值的三分之一，可见证券投资基金在资本市场上的影响日益增加，对于基金绩效的研究也就更为重要。合资开放式基金在中国出现的时间不长，仅有不到四年，但发展迅速，在已经发行基金的基金公司中，合资基金公司占了40％，已经占据了国内基金业的半壁江山，而且最近筹建的八家基金公司有四家是合资基金公司。与此同时开放式基金已经逐渐成为广大百姓的主要理财工具，同时也是国内股票市场的主要投资者，所以比较中资与合资开放式基金的绩效具有一定的理论和实践意义。本文采取理论阐述和实证分析相结合，定性分析与定量分析相结合方法，用最近三年多开放式基金的数据对中资与合资开放式基金运作绩效的比较进行了研究，检验了各模型的实用性，保证了结果的可靠性与真实性。在对中资及合资开放式基金业绩评价实证分析中，采用了特雷诺测度、夏普测度、詹森测度和信息比率对基金业绩进行衡量，在比较中资及合资开放式基金的选股能力和择时能力时采用了T-M和H-M模型，同时结合Rantwo模型，力图结合横截面和时间序列数据同时进行检验。

论文目录

• 论文提要
• Abstract
• 引言
• （一） 文献综述
• （二） 研究背景及意义
• 1、研究背景
• 2、研究意义
• （三） 研究内容和结构
• 一、中资与合资开放式基金的定义及特点
• （一） 证券投资基金的概念、特点和分类
• 1、证券投资基金的概念和基本特征
• 2、证券投资基金的分类
• （二） 中资与合资开放式基金的定义及特点
• 1、中资及合资开放式基金的定义和比较
• 2、开放式基金的涵义、特点
• 3、开放式基金的风险
• 4、开放式基金的优势
• 二、中资与合资基金公司的比较
• （一） 中资与合资基金公司的发展及现状
• （二） 中资与合资基金公司的股东比较
• （三） 中资与合资基金公司运营状况的比较
• 1、投资理念与研发的比较
• 2、风险控制体系的比较
• 3、产品创新能力的比较
• 4、基金营销内容的比较
• 5、品牌建设的比较
• 三、中资与合资开放式基金绩效评价的理论基础
• （一） 资产组合理论
• 1、马柯维茨的均值—方差模型
• 2、资本资产定价模型（CAPM）
• （二） 效率市场假说
• 1、效率市场假说介绍
• 2、效率市场假说的发展
• 3、效率市场理论与基金业绩评价
• 四、中资及合资开放式基金绩效评价的方法
• （一） 非风险调整收益衡量方法
• 1、简单（净值）收益率计算
• 2、时间加权收益率计算
• 3、算术平均收益率与几何平均收益率
• （二） 三大经典风险调整收益衡量方法
• 1、特雷诺（Treynor）指数
• 2、夏普指数
• 3、詹森（Jensen）指数
• （三） 其他风险调整方法
• 1、信息比率
• 2测度'>2、M²测度
• （四） 基金经理证券选择和时机选择能力分析
• 1、现金比例变化法
• 2、T-M二次项模型
• 3、H-M双贝塔模型
• （五） 晨星公司基金评级体系
• 1、晨星公司（MorningStar）简介
• 2、晨星公司基金业绩评价体系
• （六） 国内外学者作的实证分析
• 五、中资基金和合资基金运作绩效的实证研究
• （一） 研究样本选取及相关定义
• 1、研究样本的选取
• 2、研究数据来源及统计软件
• 3、基金净值和基金收益
• 4、基准组合的构建
• 5、无风险收益率
• 6、模型运用
• （二） 传统收益法的实证研究
• （三） 风险调整下的实证研究
• 1、中资及合资开放式股票型基金比较
• 2、中资及合资开放式混合型基金比较
• （四） 信息比率的检验
• （五） 市场择时与股票选择能力的实证研究
• 1、T-M 结合 RanTwo模型的检验
• 2、T-M 结合 RanTwo模型的检验
• 六、总结与期望
• （一） 本文的结论及原因浅析
• （二） 本文的创新点
• （三） 本文的不足之处
• 参考文献
• 致谢