中国股票市场价格波动性研究 ——基于上证综合指数时间序列的检验和分析

论文摘要

中国股票市场自建立起到现在取得了长足的进步,在金融资源优化配置、信息传导、价格发现、构建现代企业制度等方面一直发挥着其独特的作用。但终究发展的历史较短,表现出极大的不稳定性,所以当前仍是一个新兴转轨资本市场。因此,关于我国股票市场波动问题以及完善措施的研究,越来越受到管理层、投资方等各方面的关注。本文针对以上问题,以上海股票市场作为研究对象,尝试从理论到实证,从单个模型应用到多个模型的应用的对比分析,进行全面、深入地研究,力争做到既有理论深度又有实证支持,既有系统性,又不乏深入性。①研究的主要内容:从理论上对股票市场波动的概念,界定股票市场波动的概念为股票市场价格的变动,并以此作为本文研究的核心和出发点。在此基础上,分析了股票市场波动的形成原因、影响因素以及作用机制。并将研究股票市场价格波动的方法主要分为基本统计分析方法和计量模型分析方法两大类,运用这两类分析方法对上海股票市场价格的波动性进行详细全面的实证检验。②研究的主要结论:在前文理论研究和实证检验的基础上得出以下主要结论:序列数据的集聚性特征;序列数据具有长期记忆特征;序列数据波动的非对称特征;序列数据的高风险高收益特征。③研究的政策建议:在以上研究结论的基础上,提出了进一步降低上海股票市场波动性以健康稳定发展的一些建议和措施:建立稳定的市场结构支持发展机构投资者并不断提高投资者素质、规范发展中介机构、规范和完善信息披露机制、正确认识政府在股市发展中所应扮演的角色及政府的监管目标、进一步推动股票市场的法制化建设。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究的目的和意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 研究的内容
• 2 研究股票市场波动性的理论
• 2.1 股票市场波动的概念及内涵
• 2.2 股票市场波动成因及波动机制
• 2.2.1 股票市场波动的成因
• 2.2.2 股票市场波动的机制
• 2.3 股票市场波动的刻画和度量
• 3 对上海股票市场波动性的基本统计分析
• 3.1 对上海股票市场波动特征的统计分析
• 3.1.1 从股价指数的角度分析
• 3.1.2 从股价振幅的角度分析
• 3.1.3 从股价涨跌幅的角度分析
• 3.1.4 从方差或标准差的角度分析
• 3.1.5 成交量和成交额
• 3.1.6 市盈率
• 3.1.7 换手率
• 3.2 上海股票市场波动特征总结
• 4 基本数学方法及运用
• 4.1 基础数学方法界定
• 4.1.1 异方差性的概念
• 4.1.2 普通最小二乘法（OLS）估计异方差的结果评价
• 4.1.3 偏度（Skewness）
• 4.1.4 峰度（Kurtosis）
• 4.1.5 Jarque-Bera 统计量
• 4.2 EViews 软件运用
• 5 基于ARCH 类模型对沪市波动性的实证研究
• 5.1 研究方法综述
• 5.2 样本数据选取以及研究
• 5.2.1 样本数据的选取
• 5.2.2 样本时间序列的平稳性检验
• 5.2.3 样本时间序列基本统计分析
• 5.3 均值方程的设定以及ARCH 效应的检验
• 5.3.1 日收益率自回归方程的设定
• 5.3.2 ARCH 效应检验
• 5.4 沪市波动性的ARCH 效应分析
• 5.4.1 基于对称的ARCH 模型的分析
• 5.4.2 基于非对称的ARCH 模型的分析
• 5.5 本章小结
• 6 研究结论及政策建议
• 6.1 研究结论
• 6.2 政策建议
• 致谢
• 参考文献
• 附录