我国A股市场新股发行定价效率比较研究

论文摘要

新股发行定价是股票发行市场的核心环节,定价是否合理将直接影响到股票市场的资源配置效率。各国的研究表明,新股超额收益是普遍存在的,中国作为新兴市场,超额收益更是惊人。究竟何种方式能够提高股票发行定价效率,证券市场管理层一直在努力中。按有效市场理论,价格有效性的中心含义是价格在任何时点上都是内在价值的最佳评估,是各类相关信息通过市场归纳后的结果,即价格对信息的反应效率决定了定价效率,进而决定了资源配置效率。本文的研究目的在于通过定性与定量相结合的方式,来客观描述我国A股市场首次公开发行定价效率问题,比较研究不同时期下新股发行的定价效率,以帮助我们更好地认识市场的特点以及市场运行背后的规律,给投资者和决策者提供一些有益的启示。本文围绕新股发行定价效率展开了研究,第二章讨论我国新股发行定价机制的变革历程,按照时间顺序分为三个阶段进行了阐述,分别为1991年至1999年,2000年至2004年,2005年至2007年,划分的标准为新股发行机制重大变革的时间,通过收集相关数据对三个阶段新股发行定价效率进行了初步的比较分析。随后对当前主要的新股发行制度及定价方式进行了介绍与分析。第三章介绍了新股发行定价的方法及模型,并重点分析了影响新股定价的相关因素。第四章根据第三章的分析选取公司内部价值信息与外部市场信息相关变量以发行价为被解释变量进行了多元线性回归分析。发现我国新股发行效率在三个阶段中不断提高,但当前的定价方式对外部市场信息的反映仍然不足,有待改进。第五章为本文的结论部分,总结了本文的研究成果,并结合前文分析提出了相应的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 国内外相关文献综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.3 研究思路与框架
• 1.4 论文的特点及贡献
• 第二章 我国新股发行定价方式的演变及定价制度与方法概述
• 2.1 我国股票市场新股发行制度与定价方式的演变
• 2.1.1 第一个阶段定价方式
• 2.1.2 第二个阶段定价方式
• 2.1.3 第三个阶段定价方式
• 2.1.4 三个阶段新股发行定价效率分析
• 2.2 新股发行制度
• 2.3 新股发行定价方式
• 2.3.1 固定价格方式
• 2.3.2 累计投标询价方式
• 2.3.3 招标竞价方式
• 2.3.4 各种方式的特点比较
• 第三章 新股发行定价模型及影响因素
• 3.1 新股发行定价的基本模型
• 3.1.1 内在价值理论
• 3.1.2 资本资产定价模型
• 3.1.3 套利定价模型
• 3.2 新股发行定价的公司估值模型
• 3.2.1 资本自由现金流贴现模型
• 3.2.2 自由现金流贴现模型
• 3.2.3 股利贴现模型
• 3.2.4 Feltham-Ohlson定价模型
• 3.2.5 （EVA）估值定价模型
• 3.3 新股发行定价需要考虑的因素
• 3.3.1 新股发行上市公司内部因素
• 3.3.2 新股的发行情况
• 3.3.3 外部市场环境因素
• 第四章 我国A股新股发行定价效率比较的实证分析
• 4.1 研究方法及样本数据来源
• 4.1.1 研究方法与变量选择
• 4.1.2 样本数据来源
• 4.2 描述性统计分析
• 4.3 实证结果及分析
• 第五章 结论及展望
• 5.1 主要结论
• 5.2 相关政策建议
• 5.3 研究展望
• 参考文献
• 附录 样本公司及名称
• 致谢