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公司资本结构战略效应研究

2020-12-05阅读(201)

公司资本结构战略效应研究

论文摘要

沿袭新古典主义的传统,公司金融理论把企业的生产活动看作是一个“黑箱”,企业所采用的生产技术、在产品市场上面临的竞争状况等经营活动的作用仅仅在于产生一个现金流量。这个现金流量给企业的融资、投资活动提供了一个外在约束,企业的资本结构决策据此作出,但不能对企业在产品市场上的经营活动产生影响。肇始于20世纪80年代的战略公司金融理论打通了公司金融理论和产业组织理论之间的隔阂,认为资本结构决策可以影响到企业在产品市场的竞争状况,同时,产品市场竞争又反作用于资本结构决策。国内外关于资本结构如何影响其产品市场竞争状况的研究已然不少,但均未能达成一致结论,本文在对国内外文献评述的基础上,从三个方面拓展了资本结构战略效应的研究。首先,利用结构方程模型,在考虑了产品市场竞争对资本结构反作用的情形下,对资本结构的战略效应进行实证研究。其次,又从两个方面把实证研究进一步推向深入:第一,在考虑资本结构和市场结构交互作用的情形下,市场集中度达到一定程度(前三大企业市场占有率超过0.22)之后,资本结构可以增进产品市场竞争力,并且随着集中度增加,战略效应也增加;当市场较为分散时,资本结构则会削弱产品市场竞争力。第二,从债务期限结构的角度把资本结构战略效应研究引向深入,发现债务期限结构越短,资本结构的战略效应越明显。为了检验本文结论是否与中国上市公司所处的融资环境和市场竞争环境有关,本文接下来从制度背景上分析了中国上市公司资本结构的现状及其成因,深入分析了中国上市公司资本结构战略效应的制度背景,并在此基础上给出了政策建议。

论文目录

  • 摘要
  • Abstract
  • 第一章 导论
  • 第一节 问题的提出和研究背景
  • 一、理论意义
  • 二、现实意义
  • 第二节 研究思路和研究方法
  • 一、研究思路
  • 二、研究方法
  • 第三节 本文的创新和不足
  • 一、本文的创新之处
  • 二、本文的不足之处
  • 第二章 资本结构战略效应文献述评
  • 第一节 资本结构理论的发展脉络
  • 一、古典资本结构理论回顾
  • 二、融资优序理论（pecking order）
  • 三、权衡理论
  • 四、战略资本结构理论的兴起
  • 第二节 资本结构促进产品市场竞争论
  • 一、古诺竞争模型（有限责任效应）
  • 二、伯川德竞争模型
  • 三、掠夺行为模型
  • 第三节 资本结构弱化产品市场竞争论
  • 一、资本结构和投资效应
  • 二、资本结构的突然变动对市场结构的影响
  • 评论
  • 第三章 产品市场竞争对资本结构影响的文献述评
  • 第一节 产品市场竞争导致杠杆程度降低
  • 一、非财务利益相关者理论
  • 二、战略资本结构经济周期理论
  • 三、合同设计和产品市场协调
  • 四、考虑税收因素时的资本市场和产品市场交互作用
  • 第二节 产品市场竞争导致杠杆程度增加
  • 一、企业面临合并威胁
  • 二、资本结构的谈判优势
  • 三、企业融资决策和产品市场竞争动态综合
  • 第三节 实证研究文献述评
  • 一、国外实证研究
  • 二、国内实证研究
  • 评论
  • 第四章 资本结构战略效应:基于SEM方法
  • 第一节 结构方程模型的优势与估计方法
  • 一、结构方程模型的优势
  • 二、结构方程模型的识别
  • 三、结构方程模型的估计方法
  • 第二节 变量选择及假设提出
  • 一、影响产品市场竞争力的因素
  • 二、影响资本结构的决定因素
  • 第三节 资本结构战略效应实证研究:基于SEM方法
  • 一、数据样本说明
  • 二、变量界定
  • 三、变量描述统计分析
  • 四、模型构建
  • 五、实证结果分析
  • 六、稳健性检验
  • 第五章 资本结构战略效应的拓展（一）:考虑市场结构的影响
  • 第一节 理论分析框架构建
  • 一、SCP分析范式的发展
  • 二、影响企业行为的因素分析
  • 三、一个包含资本结构的拓展 SCP分析框架
  • 第二节 市场结构与资本结构战略效应的实证研究
  • 一、国外相关研究
  • 二、国内相关研究
  • 三、数据样本和变量选取
  • 四、模型构建
  • 五、实证结果分析
  • 六、稳健性检验
  • 第六章 资本结构战略效应拓展（二）:考虑债务期限结构的影响
  • 第一节 理论分析框架
  • 一、契约成本假说
  • 二、信号传递假说
  • 三、税收假说
  • 第二节 债务期限结构的研究现状及国际比较分析
  • 一、债务期限结构的国际比较
  • 二、债务期限结构的国内研究现状
  • 第三节 债务期限结构与资本结构战略效应的实证研究
  • 一、变量界定
  • 二、债务期限结构的描述统计分析
  • 三、实证研究
  • 四、稳健性检验
  • 第七章 我国上市公司资本结构战略效应的制度背景分析
  • 第一节 融资结构分析:直接融资与间接融资
  • 一、直接融资与间接融资发展失衡
  • 二、股票市场仍然不够发达
  • 第二节 资本市场结构分析:债券市场与股票市场
  • 一、中国债券市场的发展历程
  • 二、中国债券市场的管理仍然混乱
  • 三、我国债券市场规模分析
  • 四、我国债券市场发展对上市公司资本结构的影响
  • 第三节 公司债市场结构:企业债券、公司债券与短期融资券
  • 一、企业债券
  • 二、公司债券
  • 三、短期融资券
  • 第八章 结论和进一步研究的方向
  • 第一节 主要结论
  • 第二节 进一步研究的方向
  • 一、产品市场竞争力的度量
  • 二、构建一般均衡分析框架
  • 三、信贷与债券的战略效应比较研究
  • 四、全流通时代中国上市公司资本结构的战略效应
  • 五、资本结构战略效应的宏观含义
  • 参考文献
  • 附录1 资本结构理论成果小结
  • 附录2 资本结构理论实证研究小结
  • 附录3 我国上市公司资本结构历史变迁
  • 附录4 我国债券市场的发展历程
  • 附录5 :博士期间课题研究和发表论文
  • 后记

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