基于企业生命周期视角的股利政策研究

论文摘要

股利政策是现代公司治理的重要内容,一直是西方金融专家的讨论热点,众多学者都试图从不同角度对股利政策进行研究。近年来,随着企业生命周期理论的兴起,开始有学者从生命周期的角度来解释上市公司股利政策,认为公司处于不同生命周期的发展阶段应该采取相应的股利政策。本文选择这一课题进行研究,试图在企业生命周期的理论基础上,揭示我国上市公司股利政策微观角度的不同,并利用实证研究的方法探讨企业在其不同生命周期阶段股利政策的影响因素。本文首先对企业生命周期理论以及西方股利政策相关理论进行回顾,归纳总结了目前的研究成果。然后,采用现金流特征组合方法对企业生命周期进行划分,综合运用相关理论,就盈利能力、股权结构、成长能力、融资能力等九个方面分别提出合理假设。再运用描述性统计、Logit回归以及多元回归,从股利支付方式、股利支付倾向以及股利支付水平三个方面进行验证。检验结果显示：我国上市公司以现金股利为主要支付方式,并且处于成长期的企业更倾向于派现方式以及高支付水平,股利政策的影响因素也显示出明显的周期性特征；我国上市公司是否分配股利与盈利能力、公司规模、融资能力、上年是否支付股利以及收益的质量呈正相关关系,与其他因素并无太大相关关系；而股利支付水平与盈利能力、公司规模、偿债能力、资金充裕水平及以往支付水平正相关,与企业成长能力负相关,但同假设相反,股权制衡水平与股利支付水平正相关,融资能力和收益质量与股利支付水平负相关；研究还发现,不论是股利支付倾向还是股利支付水平方面,不同阶段的影响因素是不同的,并且结果表明理论上的分析结果更适合用来分析处于成熟期的上市公司。最后,依据研究结论提出相关建议,分析了研究存在的局限性,并对将来该问题的研究方向进行展望。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 研究方法
• 1.3 研究内容
• 第二章 理论回顾及文献综述
• 2.1 企业生命周期理论及文献综述
• 2.1.1 企业生命周期理论的起源
• 2.1.2 企业生命周期阶段数的划分
• 2.1.3 企业生命周期的划分方法
• 2.2 股利政策理论及文献综述
• 2.2.1 主要股利政策理论回顾
• 2.2.2 股利政策文献综述
• 2.3 企业生命周期与股利政策相关性研究
• 2.4 对已有研究的综合评述
• 第三章 企业生命周期特征及股利政策影响因素分析
• 3.1 企业生命周期特征
• 3.2 股利政策影响因素分析
• 第四章 不同生命周期阶段股利政策实证分析
• 4.1 样本选择
• 4.2 变量选择
• 4.2.1 因变量——股利支付替代变量
• 4.2.2 自变量——股利政策影响因素替代变量
• 4.3 不同生命周期股利政策分析
• 4.3.1 样本分组
• 4.3.2 股利支付形式
• 4.3.3 股利支付倾向
• 4.3.4 股利支付水平
• 4.4 本章小结
• 第五章 结论与建议
• 5.1 研究结论与局限性
• 5.1.1 研究结论
• 5.1.2 主要局限性及展望
• 5.2 政策建议
• 致谢
• 参考文献