论文摘要
随着企业由业主制经合伙制发展为当今的股份制,对企业的研究也从古典经济学发展为新制度经济学,产生了现代企业理论,公司治理问题便应运而生。股权结构作为公司治理的基石,决定着公司的股权分布,也就决定了公司治理机制中的内部监控机制,不同的内部监控效率又会影响整个公司的治理效率。在建立现代企业制度中,股权结构作为最重要的方面,学者们进行了大量的理论和实证研究,加之我国证券市场中上市公司国有股“一股独大”的问题一直为人所诟病,寻找最优的股权结构就成为了人们关注的问题。股权结构太集中,由于缺乏监督的动力,控股股东便可以肆意损害小股东和公司利益,谋取控制权私人收益;股权过于分散则会带来股东的机会主义行为,导致监督成本升高,损害公司利益。股权制衡正是以改善公司治理效率,提高公司业绩的特点而进入人们的视线,使得对于股权制衡与上市公司业绩关系的研究成为一个热点。本文就是通过实证研究方法研究我国上市公司股权制衡对于公司业绩的影响以及在不同的行业中股权制衡与公司业绩之间关系的差异。本文的研究以股权制衡与公司业绩之间的关系为主题。首先介绍了文章的研究背景、目的意义,回顾了中外文献,在介绍了新制度经济学也是公司治理基础理论的委托代理理论和产权理论,从这两个理论的角度挖掘了股权结构对公司治理的影响,进而对股权制衡这一股权结构提高公司业绩的形成机制进行分析。在此基础上,挑选上海证券交易所的709家非金融上市公司2007年的数据作为研究样本,将其分为绝对控制型、股权制衡型和股权分散型三类,通过非参数检验得出了股权制衡型公司的业绩高于其他两类,但无显著差异的结论。其次,本文对股权制衡度、H指数及前两大股东性质一致性与公司业绩之间的关系进行了相关分析和回归分析,得出了第一大股东受第二、三、四、五大股东的制衡程度越高,股权集中在前五大股东手中,前两大股东的性质趋于一致,能够提高公司业绩。最后,分行业考察了股权制衡与公司业绩之间的关系,发现二者的关系呈现出行业差异,表现为竞争性行业,股权制衡程度越高,公司业绩越好,而在垄断性行业,二者关系正相反。