论文摘要
中国资本市场从建立至今一直存在股权分置现象,随着2005年5月9日股权分置改革的开始,股权分置问题的解决终于拉开了序幕。股权分置一度被指为中国资本市场IPO高抑价的重要因素之一。股权分置改革的完成,能否缓解中国资本市场IPO高抑价的问题呢?文章首先回顾了现有的有关IPO抑价研究文献和流动性溢价理论研究文献,对国内外研究成果进行了综述。在分析回顾了股权分置的历史、及股权分置改革过程的基础上,以流动性溢价理论为视角分析股权分置改革完成对于中国资本市场中小板块IPO抑价的影响。选取股权分置改革完成前后中小板块的IPO公司样本,对IPO抑价的影响因素进行回归检验和比对分析。经过实证检验,我们得出如下结论:股权分置改革完成后,在市场不成熟、相关的配套改革未跟上的背景下,IPO高抑价现象进一步加剧;IPO抑价形成因素对IPO抑价率的影响发生了显著的改变,IPO公司的质量对于IPO抑价的影响作用变得更为重要,高质量的上市公司获得更高的抑价;股权分置改革的完成使得中小板块IPO中签率对于IPO抑价的影响作用下降。最后本文总结认为,尽管股权分置改革完成后,中小板块的IPO高抑价现象出现了显著的变化,但在市场不成熟、其他配套改革没有跟上的背景下,单纯的股权分置改革难以改变中小板块IPO高抑价的现状。
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