制造业上市公司融资结构研究

论文摘要

制造业作为国民经济运行的基础产业，是维系国家社会生产和生活正常进行，促进国民经济发展的必备条件和基础保证。随着我国经济体制和金融改革的深入发展，制造业企业的融资体制与融资结构发生了重大的变化。在这种情况下，对制造业上市企业融资结构进行研究，对于规范企业融资行为，优化公司治理结构，改进企业经营管理，提高企业经济效益，推进国有企业改革等宏观经济目标具有重大的理论意义与实践价值。本文借鉴国内外融资结构理论研究成果，结合我国的实际情况，对制造业上市公司融资结构进行了研究。在对制造业融资结构及融资方式等相关概念的界定的基础上，以深、沪两市上市的A股制造业上市公司为研究对象，运用比较分析研究方法，得出制造业上市公司的融资结构中，内源融资的比例很低，外源融资占绝对比重；债券融资结构不合理，流动负债水平普遍偏高，资产负债率水平偏低，存在强烈的股权融资偏好等特征。进一步通过对选取的57家制造业上市公司的融资结构影响因素的因子分析和多元回归模型的实证分析，证明了制造业上市公司的融资结构表现出外源融资占绝对比重，以及流动负债水平普遍偏高，资产负债率水平偏低，存在强烈的股权融资偏好的现状特征的事实。对于制造业上市公司融资结构形成的原因，本文通过市场宏观制度因素与公司微观因素两个角度，分别从资本市场、政策法律、股权结构、资本成本、盈利能力、公司治理结构等方面进行了全方位地探讨。最后，以公司追求价值最大化为最终目标，对制造业上市公司融资结构优化提出了一些对策性的建议，如优化上市公司的股权结构；发展和完善企业债券市场。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 导论
• 1.1 本文的研究背景
• 1.2 本文的研究框架
• 1.3 研究方法及数据的来源
• 1.4 本文的创新之处
• 2 融资结构研究文献综述
• 2.1 国外研究文献综述
• 2.1.1 理论研究
• 2.1.2 实证研究
• 2.2 国内研究文献综述
• 2.2.1 理论研究
• 2.2.2 实证研究
• 3 制造业上市公司融资结构理论研究
• 3.1 融资结构概念
• 3.1.1 融资
• 3.1.2 融资结构
• 3.1.3 融资结构的分类
• 3.2 相关概念的界定
• 3.2.1 资本结构
• 3.2.2 融资成本
• 3.3 西方融资结构理论
• 3.3.1 新古典融资结构理论
• 3.3.2 现代融资结构理论
• 3.4 对我国制造业上市公司融资结构研究的启示
• 4 制造业上市公司融资结构实证分析
• 4.1 制造业上市公司融资结构现状
• 4.1.1 内源融资与外源融资结构
• 4.1.2 股权融资和债权融资结构
• 4.2 制造业上市公司融资结构的比较分析
• 4.2.1 国内制造业上市公司融资结构
• 4.2.2 西方七国上市公司融资结构
• 4.3 制造业上市公司融资结构主要影响因素的实证分析
• 4.3.1 样本选择
• 4.3.2 变量定义及描述统计
• 4.3.3 因子分析
• 4.3.4 多元线性回归分析
• 4.4 小结
• 5. 制造业上市公司融资结构成因分析
• 5.1 宏观原因
• 5.1.1 资本市场发育不完善，结构失衡
• 5.1.2 相关融资政策法规不健全
• 5.1.3 上市公司股权结构不合理
• 5.2 微观原因
• 5.2.1 股权融资资本成本低于债券融资成本
• 5.2.2 上市公司盈利能力偏低
• 5.2.3 上市公司代理成本偏高，治理结构不合理
• 6 优化制造业上市公司融资结构的具体措施
• 6.1 完善公司外部治理机制
• 6.1.1 大力发展债券市场
• 6.1.2 健全完善法律法规，规范证券市场发展
• 6.1.3 逐步降低非流通股比例，完善企业股权结构
• 6.2 改善公司内部治理机制
• 6.2.1 降低债权融资成本，降低加权资本成本
• 6.2.2 提高上市公司盈利能力
• 6.2.3 完善企业治理结构，推行经理人员持股的激励机制，减少代理成本
• 7 结语
• 7.1 主要结论
• 7.2 有待进一步研究的问题
• 附表:样本企业的基本情况
• 参考文献
• 致谢