沪市IPO抑价之谜与投资者非理性行为的关系研究

论文摘要

IPO抑价现象自被提出之日就受到了众多学者的关注,并被以“谜”称之。经典IPO抑价理论往往都是在传统金融学框架下进行的。随着行为金融学的兴起与快速发展,越来越多的学者开始尝试从行为金融学的角度来解释IPO抑价现象。本文研究就是从行为金融学中投资者非理性行为的角度展开的。根据对IPO抑价组成的分析,本文认为IPO抑价应该包含故意抑价和由投资者非理性行为引起的抑价两部分。通过借鉴LNS模型,本文从理论上证实了投资者的非理性行为是IPO抑价的重要原因之一。随后,本文选取自2001年4月实行核准制以来在上海证券交易所上市的IPO股票为样本,利用随机前沿模型对IPO的真实价值进行了估计,发现我国沪市IPO抑价包含故意抑价成分,通过选取IPO股票上市后5天、10天、30天的累计收益与故意抑价率进行回归,却发现两者相关性并不显著。所以本文认为,我国沪市IPO抑价率主要是由投资者的非理性行为引起的。基于上述分析,本文选取了投资者非理性行为的代理变量,实证发现,投资者的非理性行为确实对IPO抑价率造成了影响。由此,本文得出结论:我国沪市IPO抑价包含故意抑价和由投资者非理性行为引起的抑价两部分,但该抑价主要是由投资者的非理性行为引起的。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及研究意义
• 1.2 研究内容
• 1.3 本文创新点
• 1.4 文章结构与技术路线图
• 第二章 IPO 抑价概述及国内外研究现状
• 2.1 IPO 抑价概述
• 2.2 国内外研究现状
• 2.2.1 国外研究现状
• 2.2.2 国内研究现状
• 2.3 文献总结
• 第三章 非理性行为概述及其与IPO 抑价的理论分析
• 3.1 投资者非理性行为概述
• 3.1.1 引言
• 3.1.2 投资者非理性行为概述
• 3.2 IPO 抑价与非理性投资者关系的理论模型分析
• 3.2.1 模型提出的背景及假设
• 3.2.2 模型介绍
• 3.2.3 模型的建立
• 3.3 本章小结
• 第四章 IPO 故意抑价存在性的实证研究
• 4.1 IPO 故意抑价存在性的实证分析
• 4.1.1 模型的选取与说明
• 4.1.2 样本与变量说明
• 4.1.3 故意抑价存在性的实证分析及结果
• 4.2 故意抑价对早期初始收益影响的度量
• 4.2.1 模型的设定与说明
• 4.2.2 变量的说明与描述
• 4.2.3 实证结果及分析
• 4.3 本章小结
• 第五章 投资者非理性行为和沪市IPO 抑价关系的实证研究
• 5.1 样本和变量的选取与说明
• 5.2 变量的统计性描述与分析
• 5.3 实证分析
• 5.4 本章小结
• 第六章 结论与展望
• 6.1 本文的主要结论
• 6.2 政策建议
• 6.3 本文不足之处
• 6.4 有待进一步研究的问题
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间的研究成果及发表的学术论文
• 附录