中国企业海外并购的投资财务风险研究

论文摘要

自海外并购已经成为中国“走出去”战略中,海外直接投资的最主要方式。本文回顾了一般意义上的并购以及中国海外并购相关理论及其历程,以及目前比较常见的海外直接投资模式与战略意图,同时选取部分上市公司海外并购的案例,结合其财务报表对这些企业并购后财务风险进行横向行业对比和纵向历史分析,得出了一些有益的结论。其后利用京东方科技集团股份有限公司（000725,200725,简称京东方）并购韩国现代半导体株式会社（HYNIX）及其子公司韩国现代显示株式会社（HYDIS）全部与TFT-LCD（薄膜晶体管彩色液晶显示器件）业务持续进行有关的资产、房产和权益为典型案例进行了回顾和分析,通过对这个并购过程老练,融资安排过程堪称教科书的并购案例实现后几年间财务结构数据的变化和分析,得出了海外直接投资风险所在的初浅结论。再后对未来中国企业海外直接投资,尤其是海外并购得财务风险的成因,现象和可能的规避方式做了小结,最后对中国企业海外直接投资所面临的国际国内金融环境和挑战做了初步的分析。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 并购综述
• 1.1.1 企业并购的概念
• 1.1.2 企业并购的分类
• 1.2 中国企业并购发展历程
• 1.2.1 早期阶段（20世纪80年代——1996年）
• 1.2.2 海外并购活跃期（1997年至今）
• 2 并购与财务风险理论回顾
• 2.1 并购的战略动机
• 2.1.1 发展
• 2.1.2 协同效应
• 2.1.3 多元化
• 2.1.4 经济动机
• 2.2 中国企业并购理论
• 2.2.1 消除亏损说
• 2.2.2 破产替代说
• 2.2.3 利用优惠政策说
• 2.2.4 强壮民族工业说
• 2.3 西方企业并购理论
• 2.3.1 效率理论
• 2.3.2 市场势力理论
• 2.3.3 代理问题与管理者主义
• 2.3.4 自由现金流假说
• 2.4 企业海外并购涉及的财务风险
• 2.4.1 融资风险以及融资结构风险
• 2.4.2 企业价值评估风险
• 2.4.3 支付手段风险
• 2.4.4 利率风险和汇率风险
• 3 中国企业海外并购财务风险典型案例研究
• 3.1 研究背景
• 3.2 样本选取
• 3.3 研究方法
• 3.4 假设前提
• 3.5 财务分析
• 3.5.1 盈利能力
• 3.5.2 流动性
• 3.5.3 偿债能力
• 3.6 小结
• 3.6.1 资本市场不发达带来的融资以及定价局限性
• 3.6.2 整合问题是影响企业并购后盈利能力的主要因素
• 3.7 京东方案例研究
• 4 结语
• 4.1 前景展望
• 4.2 面临的机遇与挑战
• 4.2.1 美国次级债危机
• 4.2.2 人民币升值
• 4.2.3 国内通货膨胀压力
• 4.2.4 中国股市震荡
• 4.2.5 研究局限性
• 参考文献
• 致谢