资产负债管理多阶段模型及应用研究

论文摘要

经济全球化、金融一体化进程的加快加剧了金融市场的风险，机构投资者的快速发展要求加强风险管理，资产配置是风险管理的重要手段，而考虑负债的资产配置是有效的风险管理方法，资产负债管理随机规划模型对于分析长期风险在财务计划和管理问题是理想的。本文从国内外关于银行资产负债管理、保险及养老金计划、长期金融计划问题和多阶段金融资产配置几个方面对资产负债管理的研究进行了归纳总结，并针对多阶段资产负债管理问题中的情景生成和随机规划的应用进行了论述。在我国的经济背景下，考虑未来的不确定性，对我国养老金资产负债管理、银行资产负债管理、投资基金的资产配置及个人财务计划问题进行了研究，即 (1)在资产负债管理随机规划模型的基础上，根据国内实际情况，改进了模型的约束条件，建立了适合国内情况的资产负债管理模型。进一步以辽宁养老金管理问题为背景，考虑了未来各种资产收益、工资变动以及养老金支付的不确定性，确定出计划期间养老金替代率为60％的条件下，缴费成本和赤字惩罚最低的缴费率和最佳的资产配置。 (2)采用带有简单补偿的随机线性规划模型研究银行的资产负债管理问题，以我国经济环境为依托，结合我国实际的银行监管要求，提出了银行的资产负债管理模型，并以浦发银行为对象进行了实际问题的研究，同时与浦发银行的实际配置和收益情况进行了对比。 (3)提出了基于VaR的多阶段金融资产配置模型，在Carino的模型中引入了VaR约束，以防止在资产配置中投资组合承担过多的风险，进一步以我国的经济环境为依托，以安信基金为对象，在我国的经济环境的基础上进行了实证研究。并与安信基金实际资产配置、恒定混合策略进行了比较。 (4)考虑未来经济环境不确定情况下，根据个人消费、投资以及未来支付的特点，在Berger等人模型的基础上建立了个人资产负债管理多阶段随机规划模型。以我国经济环境为依托，进行了仿真计算，给出了个人资产配置、债务计划和消费策略。 论文最后指出了今后进一步研究的问题和方向。

论文目录

• 独创性声明
• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究的意义
• 1.2.1 金融机构面临的风险
• 1.2.2 金融机构管理的需要
• 1.2.3 投资者风险管理的需要
• 1.3 论文的主要工作
• 第二章 文献回顾
• 2.1 资产负债管理
• 2.1.1 银行资产负债管理
• 2.1.2 保险和养老金计划
• 2.1.3 长期金融计划问题
• 2.1.4 多阶段金融资产配置
• 2.1.5 情景生成
• 2.1.6 国内的研究
• 2.2 随机规划
• 2.2.1 随机规划的产生
• 2.2.2 随机规划的发展
• 第三章 资产负债管理多阶段随机规划模型
• 3.1 资产负债管理模型总体框架
• 3.1.1 资产负债多阶段均衡方程
• 3.1.2 资产负债管理的目标函数
• 3.1.3 资产负债管理多期框架的构成特点
• 3.1.4 周期和阶段
• 3.1.5 整合资产和负债
• 3.2 情景生成
• 3.2.1 随机参数
• 3.2.2 情景树
• 3.2.3 向量自回归方法
• 3.3 随机规划模型
• 3.3.1 随机期望值模型
• 3.3.2 带有简单补偿的随机线性规划
• 3.3.3 随机机会约束规划
• 3.3.4 随机相关机会规划
• 3.3.5 马氏决策规划
• 第四章 养老金资产负债管理多阶段随机规划模型及其应用
• 4.1 我国养老金管理现状及养老金管理者的目标
• 4.1.1 我国养老保障制度改革的简要回顾
• 4.1.2 个人账户化管理模式及其年金化方式
• 4.1.3 养老金管理者的目标
• 4.1.4 现行养老金资产负债管理方法
• 4.2 养老金资产负债管理多阶段随机规划模型
• 4.2.1 情景生成程序
• 4.2.2 模型描述
• 4.3 资产负债管理多阶段模型在辽宁养老金问题中的应用
• 4.3.1 负债情景生成
• 4.3.2 经济情景生成
• 4.3.3 辽宁养老金问题的随机规划模型
• 4.3.4 结果分析
• 4.4 本章小结
• 第五章 银行资产负债管理多阶段随机规划模型及其应用
• 5.1 传统银行资产负债管理
• 5.1.1 资产负债管理方法
• 5.1.2 利率风险管理
• 5.2 带有简单补偿的银行资产负债管理随机规划模型
• 5.2.1 带有简单补偿的随机线性规划
• 5.2.2 资产负债管理（ALM）模型
• 5.3 银行资产负债管理随机规划模型的应用
• 5.3.1 多阶段带有简单补偿的随机线性规划
• 5.3.2 浦发银行资产负债管理随机规划模型
• 5.3.3 情景生成
• 5.3.4 计算结果及分析
• 5.4 本章小结
• 第六章 多阶段金融资产配置模型及其应用
• 6.1 我国投资基金中使用的资产配置策略
• 6.1.1 购买并持有策略
• 6.1.2 恒定混合策略
• 6.1.3 指数基金策略
• 6.1.4 资产配置技术——均值—方差最优化模型
• 6.2 多阶段资产配置模型
• 6.2.1 情景生成
• 6.2.2 基于VaR多阶段资产配置随机规划模型
• 6.3 基于VAR多阶段资产配置随机规划模型在投资基金中的应用
• 6.3.1 数据选取
• 6.3.2 计算结果
• 6.3.3 结果分析
• 6.4 本章小结
• 第七章 个人投资者多阶段资产配置随机规划模型
• 7.1 个人投资者资产配置
• 7.1.1 个人投资者的生命周期
• 7.1.2 个人投资者资产配置行为
• 7.2 个人投资者消费—投资决策模型
• 7.2.1 个人决策准则
• 7.2.2 多阶段的消费投资决策模型
• 7.3 个人投资者多阶段资产配置随机规划模型
• 7.3.1 情景生成
• 7.3.2 模型描述
• 7.3.3 应用于个人资产配置的遗传算法
• 7.3.4 仿真计算
• 7.4 本章小结
• 第八章 结论与进一步研究的问题
• 8.1 研究结论
• 8.2 论文的不足与进一步的研究的问题
• 8.2.1 论文的不足之处
• 8.2.2 进一步研究的问题
• 参考文献
• 攻读学位期间发表论文情况
• 致谢