央企整体上市和分拆上市比较分析

论文摘要

上市是企业融资，实现跳跃式发展的重要途径。国有大型央企，具有稳定经济运行，解决社会就业的作用，是国民经济的重要支柱，因此其上市模式对资本市场的影响力较大，不同上市模式对企业的价值、业务重组和再融资能力也有较大影响。近年来，国资委大力推动央企整合重组，推行央企整体上市模式，因此研究整体上市与分拆上市的优劣，对于企业的发展方向和国家政策都有着重要的意义。本文回顾了我国企业上市模式的历史演变，对国内外文献进行整理总结，归纳出4类整体上市模式，以及2类分拆上市模式，并在此基础上对现有国资委管辖下121家央企进行分类。比较分析整体上市模式与分拆上市模式对企业价值在上市时、再融资时的影响。并列举了分拆上市上市公司的行业地位、营业收入情况。特别是对所有发生分拆上市的集团公司下的A股上市公司进行分析，选取其中分拆数目为4-7家的上市公司为主要研究目标对象，研究它与其他分拆数目的上市公司在企业盈利、营收、流动性、负债、以及市场认可度方面的区别，发现按板块分拆的企业其盈利能力更强，更受投资者欢迎，而按地区或者产品分拆上市的企业则表现较差，投资者“用脚投票”。最后，研究了在分拆样本中财务数据、分拆模式对机构投资者持股的影响，结果与我们一般的想法有所出入，而与上述研究中情况完全相符，更加证实了按板块分拆更能被市场接受，更受欢迎。本文研究的意义在于，为央企或大型国有企业上市模式选择提供参考。在央企不断从资本市场寻求融资的过程中，选择整体上市或者分拆上市要注意其企业自身的规模和主营业务板块，不要盲目跟从。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 中国企业上市模式的历史演变
• 1.1.2 央企整体上市和分拆上市概况
• 1.2 研究目的和研究方法
• 1.3 研究框架
• 第2章 国内外研究现状
• 2.1 国内整体上市研究概述
• 2.1.1 优势
• 2.1.2 缺陷
• 2.2 国内分拆上市研究概述
• 2.3 国外对分拆上市的理论研究
• 2.3.1 紧缩式重组说
• 2.3.2 信息不对称说
• 2.3.3 管理层激励说
• 2.3.4 战略聚焦说
• 2.3.5 母公司融资能力限制说
• 第3章 央企上市模式分类
• 3.1 整体上市
• 3.1.1 实现方式视角
• 3.1.2 上市地点视角
• 3.1.3 案例
• 3.2 分拆上市
• 3.2.1 分拆上市类型
• 3.2.2 按板块分拆案例
• 第4章 两种上市模式分析比较
• 4.1 整体上市
• 4.2 分拆上市
• 4.3 整体上市和分拆上市比较
• 4.3.1 盈利与经营情况比较
• 4.3.2 市值增长比较比较
• 4.3.3 融资情况比较
• 第5章 分拆上市统计分析
• 5.1 资产规模情况
• 5.2 主营业务收入情况
• 5.3 市值情况
• 第6章 分拆上市实证研究
• 6.1 构建指标体系
• 6.1.1 个体特征变量
• 6.1.2 分类特征变量
• 6.2 描述性统计
• 6.3 回归分析
• 6.3.1 相关性分析
• 6.3.2 逐步回归
• 第7章 结论
• 7.1 结论
• 7.2 研究创新
• 7.3 问题和后续研究
• 插图索引
• 表格索引
• 参考文献
• 致谢
• 个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果