中国股票市场风险测度方法的比较研究 ——基于VaR和CVaR方法

论文摘要

纵观20世纪90年度以来金融发展历程,我们不难发现全球金融发展创新不断,但对于金融风险的控制却相对滞后,这造成了一系列负面的金融事件,导致本国及全球金融市场的波动,尤其是2009年席卷全球的美国金融危机,各国学者一直认为这次金融危机的主要原因是美国金融监管不力,因此,探索有效而合理的金融风险监控体系成为各国政府为维护本国乃至世界金融市场稳定发展不可避免的课题,同时各级金融机构也进行了积极的探索与尝试。证券市场是一个国家金融市场的重要组成部分,素有“经济晴雨表”的股市因其剧烈的波动性和巨大的信息量使其成为金融市场风险管理的主角,也是各国政府金融风险监管的重点区域。与发达国家成熟的证券市场相比,近二十年发展的中国证券市场只能说是处于市场发展的初期,而近几年股市巨大的波动更让人们意识到这个市场金融风险控制的重要性。为了有效防范金融风险,现代风险体系逐渐确立起来,大致可分为三个阶段。而其中由J.P摩根首先提出的VaR风险度量方法最为突出,现已成为金融机构度量风险的标准方法。与传统的定性的风险管理相比,它操作简单,而其模型更具有实用性和投资参考价值,备受各国金融机构青睐。各国专家学者已经借助VaR和CVaR针对不同的市场和金融产品的风险进行了研究,本文尝试基于中国股票市场数据对测度金融风险的两种方法---VaR和CVaR进行对比,以期探索适合中国股票市场的市场风险的测度模型。首先,本文介绍了VaR和CVaR的基本理论与方法,以及可能相关的分布的性质,以其定性的了解VaR与CVaR的基本内容;紧接着,通过对中国股票市场发展历程的详细了解,进一步了解中国股票市场特点以及为数据选择做准备;进一步在对数据进行了基本的数据描述和数据处理后,对VaR分别使用了历史模拟法、GARCH族方法和蒙特卡罗模拟法进行建模和对CVaR进行了GARCH族方法建模;最后对建立的模型分别通过失败检验方法和损失函数法对模型进行了准确性评估,并针对不同的方法进行了一定的对比。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景与研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.3 本文研究方法、思路、创新点和局限性
• 第2章 VaR 和 CVaR 基本理论
• 2.1 VaR 的基本理论
• 2.1.1 VaR 的含义
• 2.1.2 VaR 计算方法
• 2.2 CVaR 的基本理论
• 2.3 VaR 与 CVaR 三大计算方法理论
• 2.4 相关统计分布与性质
• 2.5 本章小结
• 第3章股票市场风险相关理论与我国股票市场风险特征
• 3.1 股市市场风险概述
• 3.2 金融风险测度发展状况
• 3.3 中国股票市场风险特征
• 3.4 VaR 与CVaR 度量股票市场风险的适用性
• 3.5 本章小结
• 第4章 股市市场风险的VaR 和CVaR 的建模与对比分析
• 4.1 数据特征描述与预处理
• 4.2 数据的基本检验
• 4.3 VaR 方法实证分析
• 4.4 CVaR 方法建模
• 4.5 VaR 和 CVaR 的后验检验
• 4.6 对基于三大方法的VaR 和 CVaR 测度方法的评价
• 4.7 本章小结
• 第5章 结论
• 5.1 结论
• 5.2 本文局限性
• 参考文献
• 攻读学位期间所发表的学术论文目录
• 致谢