中国企业海外IPO长期绩效及市场联动研究

论文摘要

目前,中国企业已开始步入海外融资阶段,中国企业的境外上市成为日益重要的金融现象。为研究中国企业海外IPO的长期绩效,本文采用平均累积超额收益率（MCAR）、购买持有期收益率（BHAR）和财富相对数（WR）几个指标对香港、新加坡、纳斯达克和纽约四个交易所上市的中国股票自上市以来至2007年的股价数据进行了分区域和分时段的长期绩效研究,研究发现中国企业海外IPO并没有呈现长期弱势表现,各项长期绩效指标反而略超大盘,只是数值偏小。这说明海外上市的中国股票长期绩效已经呈现显著为正的信号,中国概念股的特定地位已经逐步凸现出来。本研究还运用DCC（1,1）-MVGARCH模型对香港市场和美国市场的中国概念股指数与上证指数和深证综指以及当地市场大盘指数收益率的联动程度进行考察,研究发现:（1）中国概念股指数与上证综指、深圳综指收益序列的动态时变相关性总体较弱;（2）2005年以前,香港国企指数与上证综指和深圳综指相关程度的变动趋势大致相同,2005年以后香港国企指数与上证指数的动态相关性开始高于其与深证综指的相关性;（3）2006年以后,在股市暴涨暴跌情况下,美国USX中国指数与国内市场大盘指数的相关程度突然变大,而在平时相关程度较弱;（4）中国概念股指数与当地市场大盘的联动程度要大大超过与国内大盘之间的联动程度,海外市场还是对中国概念股指数的走势起主导作用;（5）近年来,这些海外上市的中国股票与内地大盘的联动性有逐渐增强的趋势。为进一步说明问题,研究还选取2003年至2008年2月的内地、香港双重上市股票为样本,运用似不相关（SUR）方法实证考察两个市场之间的价格信息传递情况,研究发现股票价格信息主要由内地流向香港。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究内容与技术路线
• 1.2.1 研究内容
• 1.2.2 技术路线
• 1.3 文章的主要创新点
• 第2章 市场制度背景与理论综述
• 2.1 中国企业海外上市的市场背景介绍
• 2.2 海外上市的理论综述
• 2.3 IPO长期绩效研究的理论综述
• 2.3.1 IPO长期绩效的理论基础
• 2.3.2 IPO长期绩效的研究动态
• 2.4 股市联动研究的理论综述
• 2.4.1 股市联动的理论基础
• 2.4.2 股市联动的研究动态
• 2.4.3 股市信息传递的理论综述
• 2.5 本章小结
• 第3章 中国企业海外IPO长期绩效表现
• 3.1 样本数据
• 3.2 研究设计
• 3.3 中国企业海外IPO长期绩效表现实证研究
• 3.3.1 IPO长期绩效表现的描述性统计
• 3.3.2 IPO长期绩效表现的分区域研究
• 3.3.3 IPO长期绩效表现的分时段研究
• 3.4 中国企业海外IPO长期绩效非弱势的原因分析
• 3.5 本章小结
• 第4章 中国企业海外IPO长期表现与国内外市场联动关系
• 4.1 样本数据
• 4.2 分布特性与相关检验
• 4.3 基于DCC-MVGARCH模型的联动关系实证研究
• 4.3.1 联动关系模型的研究设计
• 4.3.2 中国企业海外IPO长期表现与国内市场的联动关系
• 4.3.3 中国企业海外IPO长期表现与国外市场的联动关系
• 4.4 内地香港双重上市股票信息传递研究
• 4.4.1 信息传递模型的研究设计
• 4.4.2 内地香港双重上市股票信息传递实证结果
• 4.5 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录目录
• 附录B 样本数据代码与名称
• 附录C 信息传递模型结果
• 致谢