上市商业银行估值模型研究

论文摘要

金融是现代经济的核心,银行是现代金融的核心,在国民经济中占有相当重要的地位。估值是一个投资者绕不过去的世界性难题;股神巴菲特曾说过,投资专业的学生只用学一门课,这就是“估值”!本文从投资者的角度,结合上市商业银行的行业特征,研究上市商业银行估值问题。论文首先对目前证券市场中广泛使用的估值方法进行集成综述,梳理消化国内外相关研究成果,吸收其合理内核;根据银行业运营的特点,讨论上市商业银行估值模型的选择并在此基础上构建了一个“多模型估值加权综合模型”;其次,利用这个新构建的加权综合模型对浦发银行进行案例分析。并得出结论:第一、以自由现金流折现模型为主流的传统估值法只具有理论意义,并不能很好地对商业银行进行估值,而且可操作性不强;第二、不同的估值模型得出的估值结果差距较大,在估值时不宜单纯地采用某一种方法来进行;第三、“加权综合模型”估值比单一方法估值更合理,而且可操作性强。构建并运用“加权综合模型”是本文的一个特色与创新,它不仅是一个“估值模型”,更重要的它是一种新的“估值思路”。但要指出的是,应用“加权综合模型”进行估值时,如何正确地选择权重是一个难点,需要根据公司与市场的具体情况具体分析。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的及意义
• 1.3 研究思路与框架
• 1.3.1 论文的方法
• 1.3.2 论文的基本框架
• 1.4 研究的创新点
• 2 商业银行价值特征分析
• 2.1 商业银行性质
• 2.2 商业银行价值与普通企业价值的差异
• 2.3 商业银行估值方法选择的难点
• 3 商业银行估值理论与方法
• 3.1 企业价值评估理论概述
• 3.1.1 国外研究情况
• 3.1.2 国内研究情况
• 3.2 商业银行估值模型的选择和构建
• 3.2.1 企业价值评估方法比较
• 3.2.2 基于资产价值法修正的商业银行估值模型
• 3.2.3 基于红利贴现估值法修正的商业银行估值模型
• 3.2.4 基于剩余收益法修正的商业银行估值模型
• 3.2.5 基于比率估值法修正的商业银行估值模型
• 3.2.6 基于公司成长性理论的商业银行估值模型
• 3.2.7 加权综合模型的构建
• 4 样本银行估值案例分析
• 4.1 样本银行的估值背景
• 4.2 基于红利折现的估值模型对样本银行估值
• 4.2.1 样本银行每股股利预测
• 4.2.2 股权资本成本的确定
• 4.2.3 两阶段红利贴现模型对样本银行估值
• 4.3 基于剩余收益的估值模型对样本银行估值
• 4.3.1 总资产波动规律的检验
• 4.3.2 股票价格的蒙特卡罗模拟
• 4.4 基于P/B比率对样本银行估值
• 4.4.1 依据基本数据来估计P/B比率
• 4.4.2 通过与可比银行进性比较来估计价格/账面价值（P/B）比率
• 4.4.3 P/B比率对样本银行估值
• 4.5 基于公司成长性的估值模型对样本银行估值
• 4.5.1 样本银行成长性分析
• 4.5.2 每股收益成长性预测
• 4.5.3 公司成长性模型对样本银行估值
• 4.6 基于商誉净资产的估值模型对样本银行估值
• 4.6.1 银行商誉评估的计量经济模型
• 4.6.2 商誉净资产估值模型对样本银行估值
• 4.7 五种估值模型的估值比较
• 4.8 五种估值模型的加权综合
• 5 研究结论与局限
• 5.1 研究结论
• 5.2 研究局限
• 参考文献
• 附录1
• 致谢
• 攻读学位期间主要科研成果