开放式基金净申购的ARCH-M模型拟合研究

论文摘要

2011年,基金业在高速发展多年后暴露了一些问题,“股债双杀”的局面更令投资者失去信心,赎回份额选择退出。在此背景下,基金投资者对基金的申购赎回现象引起了行业的高度关注。对投资者资金申购赎回规律进行分析,有利于基金管理人在合理预期下做好基金资产配置的准备,避免因异常资金流动情况导致基金净值的不必要损失。回顾过往,学者研究的焦点主要集中在整个基金行业的资金流动情况,从宏观上观察市场上基金投资者关于开放式基金申购赎回的行为规律。研究表明,申购赎回现象的确有迹可循。以此为起点,研究人员主要从定性与定量两个方面进行分析与探索。实际工作中,对于基金管理人而言,考察具体一只开放式基金的申购赎回情况更具指导意义。因此,本文首先从研究背景出发,逐一阐述了前期国内外学者的主要研究成果,对现有资料归纳总结,从整体切入至个体,提出本文的研究思路与创新之处。具体内容如下：1、鉴于时间序列及线性回归模型中关于常方差的假设与实际情况并不相符,因此本文结合ARCH-M原理,构建开放式基金的净申购统计模型；2、在股票型基金及债券型基金中分别选取一只具有代表性的样本,以基金的净申购量为因变量,基金累计净值、沪深300指数和上证企债指数、基金各期期初规模等作为自变量,采用所构建的模型进行实证分析。实验结果表明,ARCH-M模型能较好的对指数类股票型基金样本进行建模。同时,数据显示基于线性回归作构建均值模型的ARCH-M效果更好。最后,提出了进一步的探索思路以及结合实际应用情况的可能。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及框架
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国内研究现状概述
• 1.2.2 国外研究现状概述
• 1.2.3 目前研究存在的主要问题
• 1.2.4 本文主要研究内容
• 1.3 本章小结
• 第二章 主要指标分析
• 2.1 与开放式基金申购赎回情况有关的指标
• 2.2 因变量的选择
• 2.3 自变量的选择
• 2.4 本章小结
• 第三章 ARCH-M模型拟合原理
• 3.1 净申购的特点
• 3.2 ARCH-M模型原理
• 3.2.1 研究意义
• 3.2.2 线性ARCH-GARCH模型概述
• 3.2.3 线性GARCH模型参数的极大似然估计
• 3.2.4 线性GARCH模型的改进
• 3.2.5 ARCH-M模型——条件异方差模型与条件均值模型的联合
• 3.2.6 建模步骤
• 3.3 基于ARCH-M的净申购统计模型构建
• 3.3.1 以时间序列为均值模型的ARCH-M模型
• 3.3.2 以线性回归为均值模型的ARCH-M模型
• 3.4 本章小结
• 第四章 实证分析
• 4.1 股票型开放式基金实证分析
• 4.1.1 样本的确定
• 4.1.2 实证检验与结果分析
• 4.1.3 小结
• 4.2 债券型开放式基金实证分析
• 4.2.1 样本的确定
• 4.2.2 实证检验与结果分析
• 4.2.3 小结
• 4.3 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 攻读博士/硕士学位期间取得的研究成果
• 致谢
• 答辩委员会对论文的评定意见