海外上市对国内资本市场的影响 ——基于A股、H股市场的实证研究

论文摘要

作为中国企业海外上市最重要的市场之一,H股股票市场已成为我国A股股票市场的重要补充,H股市场上市对A股市场的影响则是理论研究的重点。本文使用基于A-H双重上市公司的股价日数据,运用计量经济学和数理统计的思想和方法,对中国A股市场和H股市场价格行为和特征进行研究。首先通过建立DGM模型进行系统的分析和实证检验,探索H股上市对A股在市场流动性、波动性方面的影响,发现H股上市后A股股票的价格波动性减小,而流动性下降;并证实A股市场和H股市场存在部分分割的结论;在此基础上,进一步利用基于VAR模型和VEC模型的Granger因果检验,对A、H股定价权进行了研究和分析,得出A、H股市场互为定价,且其定价关系随市场行情和宏观形式不断变化,A股定价权正在逐步上升的结论,最后给出了相应的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 一、引言
• 1 问题的提出以及研究意义
• 2 研究目标与思路
• 3 创新与不足
• 二、文献综述
• 1 海内外市场分割研究
• 1.1 市场分割的定义
• 1.2 市场部分分割:波动性与流动性研究
• 2 海内外市场分割下的异价研究
• 2.1 信息不对称理论
• 2.2 流动性差异假说
• 2.3 差异估价假说
• 3 海内外市场异价下的定价权研究
• 三、分割还是一体化的市场?——波动性与流动性影响检验
• 1 模型构建
• 2 实证检验
• 3 检验结果与可能解释
• 四、定价权之争——谁是主导市场
• 1 A、H股价引导关系的研究方法
• 1.1 单位根检验
• 1.2 WAR模型与Granger因果检验
• 1.3 Johansen协整检验与VEC模型
• 2 样本选取与数据处理
• 2.1 样本选取
• 2.2 数据处理
• 3 A-H价格引导关系的实证检验
• 3.1 序列平稳性检验
• 3.2 Johansen协整检验
• 3.3 Granger因果检验
• 4 A-H价格引导关系的实证分析
• 4.1 A-H股价格引导关系的市场层面分析
• 4.2 A-H股价格引导关系的公司层面分析
• 五、结论与建议
• 1 研究结论
• 2 政策建议
• 参考文献
• 附录
• 后记