免疫策略在抗利率风险寿险产品定价中的应用

论文摘要

寿险公司在投资和经营活动中常常面临着利率变化的风险,市场利率的变化直接影响着公司各种投资的预定回报率的实现,进而影响公司的投资组合策略在目标时刻预定价值的实现。而免疫策略作为一种行之有效,被金融保险界广泛运用的资产负债管理方法,它指的是无论利率发生何种变化,即使是最不利的利率变动,仍能保证投资者预定回报率的投资策略。目前我国的寿险定价利率风险大多是从宏观角度,即资产负债的角度来控制和防范的,如利用财务再保险、投资管理、后天的产品创新等。但这些措施并不能从根本上解决寿险公司的利率风险问题,本文将从微观角度,即用免疫策略设计抗利率风险的寿险产品,使寿险产品具有先天性的抗利率风险的能力。从根本上控制寿险公司的利率风险。本文首先总结和梳理了免疫策略和寿险产品定价利率风险的国内外研究现状,然后从产品创新、投资管理和财务再保险三个方面比较分析了寿险产品定价利率风险的一般防范措施,探讨了这些措施的局限性,并指出免疫策略在寿险产品定价利率风险控制方面的优越性。接下来具体探讨了免疫理论以及离散随机利率免疫策略在寿险产品定价利率风险防范中的应用。其中重点研究了怎样利用二叉树利率情景树图构造免疫策略的利率动态过程,从而用具有此特点的免疫策略来设计抗利率风险的寿险产品,这也是本文的主要创新之一。最后利用实证方法进行了抗利率风险寿险产品的设计,即将二叉树得出的利率动态过程应用到免疫策略中,从而设计出抗利率风险寿险产品的保费,并与传统定价结果进行了比较分析。最后,文章提出了几个有待进一步研究和解决的问题。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 免疫策略国内外研究现状
• 1.2.2 定价利率风险国内外研究成果及现状
• 1.3 主要内容与研究方法
• 1.3.1 主要内容
• 1.3.2 研究方法
• 第2章 寿险产品定价利率风险及防范
• 2.1 我国寿险产品定价利率风险现状分析
• 2.1.1 寿险产品定价利率风险的内涵
• 2.1.2 我国寿险产品定价利率风险的成因分析
• 2.2 国外寿险产品定价利率风险及防范
• 2.2.1 国外寿险产品定价利率风险及控制情况
• 2.2.2 对我国的启示
• 2.3 我国传统抗利率风险策略及其局限性分析
• 2.3.1 利率敏感型寿险产品开发
• 2.3.2 提高资金收益率
• 2.3.3 财务再保险
• 2.3.4 局限性分析
• 第3章 免疫策略在定价利率风险防范中的应用
• 3.1 免疫的理论基础
• 3.1.1 持续期
• 3.1.2 凸度
• 3.1.3 Redington 免疫理论
• 3.2 免疫策略在寿险资产负债管理中的应用分析
• 3.2.1 现金流匹配
• 3.2.2 持续期缺口分析
• 3.2.3 持续期免疫分析
• 3.3 离散随机利率免疫在抗利率风险寿险产品定价中的应用
• 3.3.1 可行性
• 3.3.2 离散型持续期匹配
• 3.3.3 离散型完全匹配
• 3.4 持续期匹配中的利率动态过程分析
• 3.4.1 利用二叉树描述利率动态过程
• 3.4.2 利率分布和波动率变化分析
• 3.4.3 利率情景树的处理
• 第4章 利用免疫策略的抗利率风险寿险产品定价
• 4.1 应用的范围
• 4.2 参数估计及样本选取
• 4.2.1 参数的估计方法
• 4.2.2 样本的选取
• 4.2.3 参数估计
• 4.3 定价过程
• 4.4 定价结果及分析
• 结论
• 参考文献
• 致谢