委托人与代理人的目标冲突及融合

论文摘要

依据两权分离理论、委托代理理论、目标差异理论和激励相容理论,本文对代理人有别于委托人的目标偏好的相关机理进行分析,提出了代理人规模偏好假设,并构建了“以股东财富最大化为目标的六位一体激励约束”体系。其基本理念是：在有效识别代理人的目标偏好前提下,对代理人的行为进行引导与矫正,使代理人努力达到有利于公司价值创造的绩效目标,实现代理人与委托人目标最大限度地融合。针对代理人规模偏好假设,本文以1999-2009年我国上市公司和1997-2009年《财富》500强企业为样本,分别对其进行实证检验。检验结果表明：企业高管报酬与企业规模呈高度正相关（相关系数为0.433）,而与企业绩效相关性很小（相关系数为0.006）；企业规模与企业利润正相关（相关系数为0.545）；企业营业收入增长率与利润增长率负相关（相关系数为-0.037）；在多数情况下（52.71%）,企业营业收入增长率大于利润增长率,其中部分（35.92%）企业的营业收入增长率为正,而利润增长率为负；各项指标在行业间、地区间、规模间、年度间存在较大差异。以此为基础,本文构建了代理人规模偏好私人收益曲线、私人收益函数,对收益曲线与收益函数分析表明：当代理人规模偏好中,积极因素占主体时,代理人规模偏好与公司业绩呈正相关；反之,消极因素占主体时,呈负相关,从而对股东利益造成损害。文章建议,委托人与代理人目标融合实现的基本路径包括,实证检验代理人有别于委托人的目标偏好,并对委托人与代理人的目标进行财务指标量化；构建与完善以股东财富最大化目标为前提,兼顾委托人与代理人目标的业绩指标评价体系；以代理人规模偏好私人收益的子函数为切入点,“对症下药”,对其中积极因素进行激励,而对消极因素予以约束。

论文目录

• 论文提要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及问题的提出
• 1.2 本文的有关界定
• 1.3 相关理论及文献回顾
• 1.3.1 "两权分离"理论
• 1.3.2 委托代理理论
• 1.3.3 目标差异理论
• 1.3.4 文献回顾
• 1.4 现有研究的特点与本研究的目的和意义
• 1.4.1 现有研究的特点
• 1.4.2 本研究的目的和意义
• 1.5 代理人的"规模偏好"理论——本文提出的一种假设
• 1.6 本文的研究思路和研究方法
• 1.7 本文的研究框架、主要特色及创新之处
• 1.7.1 本文的研究框架
• 1.7.2 本文的特色及创新点
• 2 代理人规模偏好的理论分析
• 2.1 企业规模概念的界定与企业规模的测量标准
• 2.1.1 企业规模的概念
• 2.1.2 企业规模的测量标准
• 2.2 代理人规模偏好的理论分析
• 2.2.1 代理人规模偏好的心理状态
• 2.2.2 代理人规模偏好的动因
• 2.3 代理人规模偏好的行为逻辑
• 2.4 代理人规模偏好与其他目标的一致性
• 2.4.1 规模与企业知名度、影响力
• 2.4.2 规模与企业的利润
• 2.4.3 规模与企业的竞争力
• 3 代理人规模偏好的实证分析
• 3.1 研究假设
• 3.2 样本情况与变量说明
• 3.2.1 数据来源
• 3.2.2 变量说明
• 3.3 假设1、假设2的实证分析结果
• 3.3.1 描述性统计
• 3.3.2 相关性分析
• 3.3.3 线性分析
• 3.4 假设3的实证分析结果
• 3.4.1 整体样本分析
• 3.4.2 年度样本分析
• 3.4.3 地区样本分析
• 3.4.4 行业样本分析
• 3.4.5 规模样本分析
• 3.5 假设4的实证分析结果
• 3.5.1 整体样本分析
• 3.5.2 营业收入增长率大于利润增长率的企业样本分析
• 3.5.3 营业收入增长率为正的企业样本分析
• 3.5.4 营业收入增长率为正,而利润增长率为负的企业样本分析
• 3.6 本章小结
• 4 代理人规模偏好的效应分析
• 4.1 代理人规模偏好与股东财富最大化目标在结果上的不同
• 4.2 代理人规模偏好的积极效应
• 4.3 代理人规模偏好的消极效应
• 4.4 代理人规模偏好效应分析所带来的启示
• 5 委托人与代理人目标融合的理论分析及相关文献回顾
• 5.1 委托人与代理人目标融合的理论基础
• 5.1.1 人性假设理论
• 5.1.2 行为理论
• 5.1.3 激励相容理论
• 5.1.4 需要理论对激励相容理论的贡献
• 5.2 相关文献研究
• 5.2.1 内部激励约束机制
• 5.2.2 外部激励约束机制
• 6 实现委托人与代理人目标融合的评价指标设计
• 6.1 设计评价指标应考虑的因素及原则
• 6.1.1 设计评价指标应考虑的因素
• 6.1.2 评价指标体系的设计原则
• 6.1.3 公司业绩评价指标体系的主要特点
• 6.2 公司业绩评价指标体系的设计
• 6.2.1 显性评价指标
• 6.2.2 隐性评价指标
• 6.2.3 评价指标权重的确定方法
• 7 委托人与代理人目标融合机制的选择及路径依赖性
• 7.1 实现目标融合的激励约束机制设计需要解决的问题
• 7.2 代理人规模偏好私人收益函数基本模型
• 7.2.1 代理人规模偏好私人收益曲线
• 7.2.3 代理人规模偏好私人收益构成
• 7.3 激励约束机制的构建
• 7.3.1 报酬机制
• 7.3.2 控制权机制
• 7.3.3 声誉机制
• 7.3.4 市场竞争机制
• 7.3.5 内外制度制约机制
• 7.3.6 相关机构监督机制
• 7.4 实现委托人与代理人目标融合措施间的矛盾
• 7.4.1 代理人持股激励与控制权激励之间的矛盾
• 7.4.2 债务约束机制与收购约束机制之间的矛盾
• 7.4.3 股权激励机制与收购约束机制之间的矛盾
• 7.4.5 在职消费激励与债务约束机制之间的矛盾
• 7.5 委托人与代理人目标融合措施选择的路径依赖性
• 7.5.1 目标融合机制的选择要遵守收益成本比较法则
• 7.5.2 目标融合机制选择的路径依赖性
• 8 研究结论、局限性及未来展望
• 8.1 研究结论与启示
• 8.2 研究局限性与未来展望
• 参考文献
• 后记
• 在学期间发表的学术论文和研究成果
• 详细摘要