隐性债务驱动下的投资：全国社保基金资产配置战略选择

论文摘要

全国社会保障基金作为一种“国家养老储备基金”,是我国基本养老保障体系中重要的战略组成部分,设立的初衷主要是应对人口老龄化高峰而引起的社会养老保险支付缺口。在我国经济迅速发展和人口老龄化日益加剧的大背景下,伴随着养老保障制度的改革以及对建立全国统一的社保转移接续体系的期望,客观上对全国社保基金的战略性作用提出了新的要求:一方面需要它作为一个重要的资金来源,用来偿还造成养老保险“个人账户”空账运行的隐性债务;另一方面,也寄期于它的战略投资,能够为未来全国统一的社保结余基金的投资运作提供试点性、先导性的经验。本文基于对全国社保基金成立十年来的资产负债分析,认为其资产的投资并未与其目标负债的偿付责任结合起来,可能会造成全国社保基金与社会保障的职能脱钩,仅单纯地进行基金的积累,无法在未来某一时点承担起其设立目标中的偿付责任。因此本文将全国社保基金与基本养老保险金的资产负债结合考虑,假设未来显性化的隐性债务需要由全国社保基金的积累额负责偿还。在此假设前提下,对全国社保基金资产负债以及基金积累和收益的发展趋势进行分析,构建了计量经济模型来模拟全国社保基金投资组合和投资收益之间的影响,并在以往对隐性债务数据预测的基础上,进一步预测在不同运营政策下,基金积累额何时能首次清偿每年显性化的隐性债务积累额;投资中各种因素的变动会对这一清偿目的的实现产生怎样的影响;以及为更好地实现对显性化隐性债务的偿还这一目标,全国社保基金所对应的资产配置与风险控制战略选择方案。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 引言
• 第一章 导论
• 一、文献综述
• （一） 隐性债务研究综述
• （二） 养老保险基金资产负债管理研究综述
• （三） 全国社保基金资产配置战略研究综述
• 二、研究内容与结构
• 三、研究方法及创新点
• 四、研究的不足之处
• 第二章 全国社保基金资产负债情况分析
• 一、全国社保基金资产情况分析
• （一） 基金规模逐步扩大，筹资渠道日趋缩窄
• （二） 投资范围不断拓展，投资收益不稳定
• （三） 两类基金资产负债开始对接，基金支出结构变化
• 二、全国社保基金负债情况分析
• （一） 全国社保基金的负债现状
• （二） “负债驱动投资”概念的提出以及本文的假设条件
• （三） 显性化的隐性债务及其匡算
• 第三章 基于负债的全国社保基金投资战略研究模型
• 一、制定社保基金投资战略的必要性
• （一） 政策上的必要性
• （二） 经济上的必要性
• 二、社保基金投资战略的内涵
• （一） 投资战略的研究内容
• （二） 投资方式及时机选择
• 三、研究模型
• （一） 模型设计与数据收集
• （二） 模型分析与假设检验
• （三） 结果分析
• 第四章 全国社保基金投资战略选择
• 一、全国社保基金管理的投资原则
• （一） 全国社保基金的投资原则分析
• （二） 全国社保基金的投资基准及其重要性排序
• 二、基金化比率分析及对隐性债务偿付能力的预测
• （一） 基金化比率控制
• （二） 对全国社保基金基金化比率的分析
• （三） 全国社保基金对显性化的隐性债券偿付能力预测
• 三、全国社保基金投资战略的约束条件及基准确定
• （一） 为保证偿付流动性而必须投资于银行存款与国债的比例
• （二） 投资于股票的限制
• （三） 投资于国际资产的限制
• （四） 其他方面的约束条件
• 结论
• 参考文献
• 附录
• 攻读硕士学位期间发表的论文
• 致谢