行业内公司资本结构离散现象研究

论文摘要

资本结构理论的研究是个非常古老而又迷人的话题。在20世纪70年代中后期引入信息经济学、博弈论、公司治理和产业组织理论等学科的研究成果后,这个古老神秘的话题又萌发了新的生机。同时,在中国最近的几十年资本市场发展过程当中,上市企业数目从最初的几十家增至目前的一千多家；经济体制经历计划经济体制、转轨经济体制和市场经济体制,企业的融资方式也从最初的财政主导融资方式、到银行主导的融资方式到现在多元化的融资方式。企业融资方式的多元化和差异化以及日益成熟的中国资本市场使得对中国企业资本结构的研究也随之兴起,并成为金融理论和实务领域新兴课题。在资本结构里再次焕发生机和中国资本市场蓬勃发展这两大背景下,本文将研究的重心定为在中国上市公司行业内公司资本结构“离散”现象（Intra-industry Capital Structure Dispersion）;研究过程中将更加突出公司治理水平以及产业组织特征对于行业内公司资本结构“离散”现象的影响。本文的分析从两个层面展开：行业内的公司特征和行业间的行业特征。通过研究分析,本文得到如下结论：（1）公司治理水平越好的行业和企业,其资本结构越趋向于合理和最优,行业内公司资本结构的“离散”程度较小；（2）企业所处的行业竞争环境越激烈,由于公司可能倾向于选择更为冒进的竞争策略和资本结构决策,行业内公司资本结构的“离散”程度越高；行业内公司竞争策略的差异越大,行业内公司资本结构的“离散”程度越高；（3）从方法论来讲：若是要从行业层面去研究资本结构问题,行业属性较强的变量具有较大的相关性（如竞争环境变量、行业内企业的资产规模和资产流动性）；若是要从微观的企业层面去研究资本结构,代表企业微观层面的变量（如公司独董、监事人数、持股数量比例、管理费用率等）则更具研究的意义。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 研究方法与思路
• 1.2.1 研究方法
• 1.2.2 研究思路
• 1.3 本文创新之处
• 第二章 理论与文献综述
• 2.1 非金融利益相关者与资本结构
• 2.1.1 清算成本理论
• 2.1.2 从讨价还价能力角度的研究
• 2.1.3 相关实证研究的结果
• 2.2 产业组织特征、公司竞争战略、公司治理与资本结构
• 2.2.1 产业组织特征与资本结构的关系
• 2.2.2 公司治理、公司竞争战略与资本结构的关系
• 2.2.3 有关实证研究的结果
• 2.3 国内从产业组织理论、公司治理视角对企业资本结构的研究
• 2.3.1 从产品市场竞争程度的角度进行的研究
• 2.3.2 要素投资及公司治理与资本结构
• 2.4 行业内公司资本结构"离散"现象研究
• 第三章 行业内公司资本结构"离散"现象
• 3.1 研究变量设定
• 3.1.1 被解释变量定义
• 3.1.2 解释变量定义
• 3.1.3 控制变量定义
• 3.2 数据来源与选择
• 3.2.1 数据来源
• 3.2.2 样本选择
• 3.3 行业内公司资本结构"离散"现象
• 3.3.1 行业内公司资本结构"离散"现象描述
• 3.3.2 "离散"现象的简单相关性分析
• 3.4 动态修正机制分析
• 第四章 "离散"现象的成因分析
• 4.1 理论分析与研究假设
• 4.1.1 公司治理理论与"离散"现象
• 4.1.2 产业组织理论与"离散"现象
• 4.1.3 其他因素与"离散"现象
• 4.2 实证检验与结果分析
• 4.2.1"离散"现象与公司特征
• 4.2.2 "离散"现象与行业特征
• 4.3 稳健性检验
• 4.3.1 其他计算方式得到的"离散"程度
• 4.3.2 拓展样本区间:1999-2001年度和2005-2007年度
• 4.4 企业融资方式选择-公司治理和产业组织理论的视角
• 第五章 结论
• 5.1 研究结论
• 5.2 本文局限及展望
• 5.2.1 本文局限
• 5.2.2 进一步研究展望
• 附录
• 附录一、行业内公司资本结构的"离散"现象
• 附录二、公司治理和产业组织特征变量表-公司特征
• 附录三、公司治理和产业组织特征变量表-行业特征
• 参考文献
• 后记