我国股票型开放式基金市场时机选择能力的实证研究

论文摘要

随着我国资本市场的快速发展,开放式基金在金融市场的影响力日益显现。科学、合理地评价各基金业绩及确认哪些因素影响基金的收益能力,进而为基金公司、投资者、监管当局提供科学的信息,成为学术界的一个研究热点。开放式基金的市场时机选择能力是基金绩效评价的一个重要方面,本文就从多个角度对开放式基金的市场时机选择能力进行研究。我国基金业已经步入快速健康发展阶段,但是各基金业绩之间的差别很大。从基金业绩来源的角度看,这些差别很大程度上是由于各个基金经理市场时机选择能力不同所导致的。因此,基金时机选择能力的考察就显得非常有意义。本文内容可以概括为六大部分:第一部分:绪论。介绍了研究的背景及意义,对国内外研究现状进行了简要回顾,并提出了本文的研究基础,研究方法和研究框架。第二部分:开放式基金介绍以及时机选择能力界定。对开放式基金进行简要介绍以及对其分类,从基金业绩来源的构成入手,界定基金的时机选择能力及其与基金业绩评价的关系。第三部分:实证研究的理论基础及模型选择。对时机选择能力研究的理论基础进行简要回顾,介绍了基金时机选择能力研究的主要模型并进行模型的选择。第四部分:实证设计及结果分析。分三部分对股票型开放式基金的时机选择能力进行实证检验,并验证不同模型结果之间的相关性。实证结果表明:无论是整个研究期间还是单独的时段,运用H-M模型、TM-FF3模型,结论都表明我国股票型开放式基金整体上不具有显著的时机选择能力。而运用C-L模型对月度数据研究的结果表明我国股票型开放式基金基本上不具有时机选择能力。另外,通过对市场趋势变化明显的子区间的研究,发现即使在市场持续走低或上升的阶段,我国股票型开放式基金仍旧不具有显著的时机选择能力,但是市场上升阶段的时机选择能力要稍稍优于下降阶段。第五部分:实证结论及分析。总结本文实证研究的结果并对其进行解释。第六部分:全文总结。对本篇论文进行总体回顾与总结,整理结论,分析创新与不足。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景与研究意义
• 1.2 国内外研究现状及文献综述
• 1.2.1 国外研究
• 1.2.2 国内研究
• 1.3 研究的基础、方法与框架
• 1.3.1 研究基础
• 1.3.2 研究方法
• 1.3.3 论文框架
• 1.4 可能的创新与不足
• 第二章 开放式基金介绍以及时机选择能力界定
• 2.1 开放式基金的概念及特点
• 2.1.1 开放式基金的概念
• 2.1.2 开放式基金的特点
• 2.2 开放式基金的分类
• 2.3 开放式基金市场时机选择能力的界定
• 2.3.1 开放式基金业绩来源的构成
• 2.3.2 开放式基金市场时机选择能力的界定
• 第三章 实证研究的理论基础及模型选择
• 3.1 实证研究的理论基础
• 3.1.1 Markowitz均值方差理论
• 3.1.2 资本资产定价理论
• 3.1.3 Fama&French三因素理论
• 3.2 基金市场时机选择能力研究的主要模型
• 3.2.1 T-M模型
• 3.2.2 H-M模型
• 3.2.3 C-L模型
• 3.2.4 以FF3模型为基础的回归模型
• 3.2.5 G-I-I模型
• 3.3 研究模型的选择
• 第四章 实证设计及结果分析
• 4.1 样本的选取以及相关变量的说明
• 4.1.1 样本数据说明
• 4.1.2 基金收益率的计算
• 4.1.3 无风险收益率的确定
• 4.1.4 基准组合的选取
• 4.2 全时段实证结果
• 4.2.1 数据平稳性检验
• 4.2.2 H-M模型下的市场时机选择能力检验
• 4.2.3 C-L模型下的市场时机选择能力检验
• 4.2.4 TM-FF3模型下的市场时机选择能力检验
• 4.2.5 小结
• 4.3 不同投资风格的基金时机选择能力比较
• 4.3.1 H-M模型下不同投资风格股票式开放式基金的时机选择能力比较
• 4.3.2 TM-FF3模型下不同投资风格股票式开放式基金的时机选择能力比较
• 4.3.3 小结
• 4.4 分时段时机选择能力研究
• 4.4.1 市场下降趋势下的时机选择能力
• 4.4.2 市场上升趋势下的时机选择能力
• 4.4.3 小结
• 第五章 实证结论及原因分析
• 5.1 实证研究的结论
• 5.2 研究结论的分析
• 5.2.1 外部原因
• 5.2.2 内部原因
• 第六章 全文总结
• 参考文献
• 附录
• 致谢