全国社会保障基金股票型组合的资产配置特征分析

论文摘要

社会保障基金已成为经济生活的一个重要组成部分,近年来备受关注,目前社保基金所面临的主要问题是保值增值问题。通过对社保基金历年的投资收益研究发现,除了2004年和2008年,其余年份的社保基金投资收益率都要高于通货膨胀率,基本实现了保值增值,但是高出通货膨胀率的比例并不是很大,在一定程度上来说,社保基金实现了保值,但是增值效果不理想。2004年收益率低于通货膨胀率1.29%,社保基金出现贬值,2008年的情况更为严重,收益率不仅低于往年,而且出现了负收益率,而通货膨胀率在这一年达到了历年的最高值,出现了历年来社保基金最为严重的贬值。社保基金的收益情况不容乐观,社保基金大比例的投资于银行存款和国债,虽然风险较低,但是收益率也较低,其收益率不能有效抵御贬值的威胁,不能实现社保基金的保值增值,若社保基金出现支付危机,无法实现社会保障功能,势必会影响社会的稳定与发展。为了获得更高的收益率达到社保基金保值增值的目的,必须拓宽投资渠道,目前我国的股票市场是较好的选择,但股票市场在带来高收益率的同时,也伴随着巨大的投资风险。投资管理人如何对委托资产在股票市场合理配置,在有效控制风险的同时追求收益最大化,提高社保基金的收益率,是本文的研究目的。社保基金的股票投资主要委托基金公司和证券公司进行投资运作,共管理着101至112共12只股票型社保基金组合。不同的投资管理人由于投资风格不同,对投资组合的资产配置也会不同。不同的资产配置特点直接影响到组合的收益和风险。本文对资产配置特点的分析主要包括行业配置特点和个股选择特点两个方面,首先通过分析了12只股票型组合行业配置特点,从宏观上把握各组合在行业选择上的偏好,再通过β系数、市盈率、每股收益等指标,从微观上研究各组合在具体的股票选择上的特点,最后通过Sharpe测度和Treynor测度分析各组合收益风险情况,并结合各组合资产配置特点对收益风险情况进行评估,提出适合社保基金股票投资的资产配置方式。本文采用数值分析和结构分析的研究方法,发现106组合是在有效控制风险的基础上,实现了较高的投资收益。结合行业配置、个股选择及收益风险的综合分析,并考虑到我国股票市场未来的发展趋势,本文提出适合社保基金股票投资的资产配置特点：社保基金股票型组合在行业选择上还是应当以风险较小,受市场环境影响小的基础行业作为主要的投资行业,而在个股选择上,应选择β系数小,市盈率较低并且每股收益较高的股票作为主要投资对象。目前关于投资管理人对社保基金组合资产配置特征的研究较少,因此本文对于提高社保基金股票型组合的投资水平,改善目前社保基金的收益情况,有较强的现实作用。另外,目前社保基金数据较少,本文搜集整理的大量数据可供其他研究者参考。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图和附表清单
• 第1章 引言
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.2 研究文献综述
• 1.2.1 国外研究文献综述
• 1.2.2 国内研究文献综述
• 1.3 理论基础
• 1.4 论文框架与内容
• 第2章 全国社会保障基金投资运营概况
• 2.1 全国社会保障基金的概念
• 2.2 全国社会保障基金的投资管理模式
• 2.2.1 全国社会保障基金理事会
• 2.2.2 全国社会保障基金投资管理人
• 2.2.3 全国社会保障基金托管人
• 2.2.4 全国社会保障基金投资运营的主要原则
• 2.3 全国社会保障基金投资工具选择
• 2.4 全国社会保障基金投资收益现状和问题
• 第3章 全国社会保障基金股票型组合的行业配置特点
• 3.1 全国社会保障基金股票型组合总体行业配置分析
• 3.2 全国社会保障基金12只股票型组合行业配置分析
• 3.2.1 稳定型行业配置偏好
• 3.2.2 风险型行业配置偏好
• 3.2.3 无行业配置偏好
• 第4章 全国社会保障基金股票型组合的个股选择特点
• 4.1 全国社会保障基金股票型组合的系统风险分析
• 4.1.1 系统风险总体分析
• 4.1.2 系统风险组合分析
• 4.2 全国社会保障基金股票型组合的PE分析
• 4.2.1 PE总体分析
• 4.2.2 PE组合分析
• 4.3 全国社会保障基金股票型组合的EPS分析
• 第5章 全国社会保障基金股票型组合收益风险分析
• 5.1 全国社会保障基金股票型组合的Sharpe分析
• 5.2 全国社会保障基金股票型组合的Treynor分析
• 5.3 全国社会保障基金股票型组合资产配置与收益风险分析
• 第6章 结论
• 参考文献
• 附表
• 致谢
• 攻读学位期间科研成果