论文摘要
随着我国资本市场的发展,可转换债券日益成为我国证券市场上主要的金融创新产品之一,其兼具融资和避险的双重功能。目前,学者们对可转换债券的研究绝大部分集中在定价和发行公告效应等领域,对其投资及风险管理的研究还很少。可转换债券投资需要VaR风险值方法对其进行管理,金融资产价格的波动以及金融风暴带来的灾难性后果,充分显示了风险管理的重要性,VaR理论作为量化金融风险的主要工具,已经被国际金融机构广泛运用,在我国也进行了很多有益的尝试,但是主要集中在股票市场上,可转换债券的收益率特征和VaR风险管理方面,目前尚无系统研究。本文对可转债投资、收益率与波动特征进行了较为深入的分析,应用Laplace分布的新方法对VaR风险管理进行较系统研究,主要的结论和可能创新如下:一、在分析我国可转换债券的基本情况后,给出在我国单向交易体制和未来双向交易体制下,可转债作为金融衍生品的风险对冲和套保套利等投资价值,重点分析可转债的套利方案,根据期货市场操作中的套利原理,建立了一种基于转换平价与标的股票价差的套利模型,并实例说明其投资操作和价值。二、首先对可转债及其标的股票收益率和波动特征进行比较研究,得出二者收益率的比较特征,可知可转债收益率波动要小于其标的股票,但是具有更强的尖峰厚尾特征。然后引入Laplace分布来拟合它们的收益率数据,通过Pearson-x2检验和对比,说明了Laplace分布拟合能够很好地处理尖峰厚尾,为VaR风险值分析提供基础依据。三、推导出基于Laplace分布的VaR的计算方法,由于这种分布能够很好地处理具有很强尖峰厚尾的收益率分布,通过实证发现,与其他常用风险值计算方法（如参数法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法）的实证结果相比较,新方法具有更稳定准确的特点,说明了这种新方法的可行性,也为有效度量我国可转债的市场风险提供参考。