开放式基金业绩与规模相关性的实证分析

论文摘要

随着我国证券基金行业迅猛发展,开放式基金经历着一个爆发性的增长期。然而,目前基金收益出现一个突出的特点就是中小规模基金占据了基金排行榜前列的绝大多数位置,其平均收益明显超过大规模基金。随着我国开放式基金家数和规模差异的不断扩大,如何正确衡量与评价基金的绩效表现也就成为一个重要的课题。本文以开放式基金业绩与规模之间相互关系为主要目的展开研究。我们选择了基金的净值回报率、通过资产定价模型（CAPM）调整后的回报率和通过Fama-French三因素模型调整后的回报率三个衡量基金业绩的指标,并分别利用横截面回归模型和面板数据回归模型对基金业绩和规模的相关关系进行了详细全面的研究分析。通过实证研究,我们发现,与规模经济效应相违背,基金业绩与基金规模存在显著的负相关关系。最后,本文从选股理念的转换、大型基金的运作特点以及利益冲突三个方面对原因进行了探讨;并从相关金融环境的改造和优化基金治理结构两个方面对基金规模化发展提出了建议。本文采用了CAPM和Fama-French三因素模型对业绩评估指标进行了调整,并首次加入了基金前期业绩和基金公司规模以及基金年龄等控制变量,以使模型的拟合度得到提高。

论文目录

摘要

Abstract

第一章引言

第一节研究背景

第二节研究意义

第三节研究框架、创新与不足

第二章文献综述

第一节国外文献

第二节国内文献

第三章中国证券基金的发展

第一节证券基金理论概述

第二节海外证券基金发展历程

第三节中国证券基金发展历程和现状

第四章证券投资基金业绩评级的理论综述

第一节基金业绩评级的理论基础

一、投资组合理论

二、资本资产定价模型

第二节基金业绩评价指标及模型

一、传统评价方法

二、单因素整体绩效评估模型

三、多因素绩效评估模型

四、择时能力与选股能力评估模型

五、投资组合变动评估模型

第五章基金业绩与规模相关关系的实证研究

第一节研究设计

一、基金业绩指标的选取

二、基金业绩与规模的回归模型设计

第二节数据

一、Fama-French三因素

二、基金业绩

三、模型控制变量

第三节回归分析

一、基金业绩与基金规模相关关系的横截面回归分析

二、基金业绩与基金规模相关关系的面板数据回归分析

第六章结论分析及政策建议

第一节结论分析

一、大规模基金业绩与规模呈现负相关关系

二、微观原因分析

第二节基金规模化发展建议

一、相关经济金融环境改造

二、优化基金治理结构

参考文献

致谢

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