我国上市公司控制权转移的财务绩效研究

论文摘要

从1994年,珠海恒通受让上海建材持有的上海棱光股份实现了上市控制权转移以来,上市公司控制权转移成为了我国特殊制度背景下的并购重组主流。2006年中国证监会颁布的《上市公司收购管理办法》,将已有的《上市公司收购管理办法》和《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》合二为一,做了很多具有更加市场化、国际化色彩的修订。一个更加市场化、国际化的收购管理办法,必将起到规范并鼓励上市公司并购的积极作用。特别是在股权分置改革胜券在握的大背景下,国内上市公司将可能开始步入真正意义上的优胜劣汰阶段。本文研究的主要问题是公司控制权转移的绩效评价。公司控制权转移,其实质是对较为稀缺的控制权资源进行重新配置的过程。对公司控制权转移进行绩效评价,主要是看对这一资源的重新配置是否提高了公司经营业绩。文章以2003年发生控制权转移的上市公司作为样本,在控制权转移理论及借鉴国内外研究的基础上,首先利用净资产收益率指标对2003年发生控制权转移的上市公司控制权转移后较长时间的绩效变化情况进行实证研究。然后使用SPSS13.0数据处理系统软件对发生控制权转移公司的14个财务指标进行因子分析,构建出控制权转移绩效评价综合得分模型,得出每一家公司的综合得分,从而来检验控制权转移前后绩效变化情况。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 引言
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.2 研究方法
• 1.3 论文可能的创新点
• 1.4 研究框架
• 1.5 公司控制权相关概念界定
• 1.5.1 公司控制权
• 1.5.2 控股权与控制权
• 1.5.3 公司控制权转移的界定
• 第2章 控制权转移绩效的文献综述
• 2.1 基于市场价格的依据
• 2.1.1 短窗口依据
• 2.1.2 长窗口依据
• 2.2 基于现金流量的依据
• 2.3 基于会计利润指标的依据
• 第3章 公司控制权转移理论分析
• 3.1 公司控制权市场理论
• 3.2 控制权转移动因理论
• 3.2.1 国外控制权转移动因理论
• 3.2.2 国内控制权转移动因理论
• 3.3 小结
• 第4章 我国资本市场控制权转移的发展变迁及特征
• 4.1 我国上市公司控制权转移的发展过程
• 4.1.1 启蒙与探索阶段（1993～1996年）
• 4.1.2 买壳上市的蓬勃发展阶段（1996～2000年）
• 4.1.3 实质性并购萌芽阶段（2000～2006年）
• 4.2 我国上市公司控制权转移的特征分析
• 4.2.1 我国上市公司控制权市场的股权结构特征分析
• 4.2.2 我国上市公司控制权市场的股权交易特征分析
• 第5章 上市公司控制权转移的财务绩效实证研究
• 5.1 数据来源及样本选取
• 5.2 单个财务指标的实证研究
• 5.2.1 指标的选取
• 5.2.2 单个指标研究结果
• 5.3 多个指标的实证研究
• 5.3.1 综合指标的选择
• 5.3.2 研究方法的确立
• 5.3.3 构建综合评价因子分析模型
• 5.3.4 实证研究步骤
• 5.3.5 结果分析
• 5.4 研究结论
• 第6章 上市公司控制权转移的市场反应
• 6.1 资本市场效率理论
• 6.2 研究方法
• 6.2.1 样本选择与事件窗的选择
• 6.2.2 股票日收益率的计算
• 6.2.3 超常收益率的计算
• 6.3 实证结果与分析
• 第7章 结论与建议
• 7.1 结论
• 7.2 本文建议
• 7.3 本文的不足之处
• 参考文献
• 致谢