大陆与香港股票价差影响因素分析 ——来自同时发行A股与H股的上市公司的经验证据

论文摘要

本文以2003年1月至2007年12月于沪深和香港双重上市的A、H股票各28只为样本,分析为何A股相对H股有显著价差及其原因。首先通过比较A、H股的价格、收益率和上市当地股市指数的走势,发现同一公司,A股和H股表现分别与A股市场指数(上证指数或深证综指)和恒生指数表现相似。而A、H股的收益率亦与当地指数收益率高度相关(高β系数)。此外,A、H股之间无协整性,表示A、H价差不存在长期均衡状态。其次,根据以往解释股票价差的理论假说,本文从中制定解释因素,并建立模型来检验有关因素的影响力,证实结果是A股流通量与H股流通量比、A、H股买卖差价比、A股和H股换手率、A股市场指数与H股市场指数比、股权分置改革、中国总风险指数及A股溢价率滞后数与A股溢价率相关。最后运用Ohlson(1995)的定价模型来考察A、H股价与中港财务报表中的收益、净资产值及营业额的关系,发现两地的财务信息对H股市场的影响比A股市场大,表示H股市场的投资者较着重财务信息。此外,通过检验A、H股价差与两地收益差和浮资产值差的模型,未能证实财务信息差异会显着地影响A、H股价差。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 目录
• 附表与插图
• 第1章 绪论
• 1.1 选题的背景
• 1.2 研究的目的和意义
• 1.3 研究思路与方法
• 第2章 相关文献评述
• 2.1 各种股票价差价的理论和假说
• 2.2 财务报表信息差异因素
• 2.3 实证研究回顾
• 2.3.1 中国股票价差的实证研究回顾
• 2.3.2 中国财务信息与股价关系实证研究回顾
• 第3章 同时发行A、H股的上市公司股票价差特征描述
• 3.1 同时发行A、H股的上市公司股价及价差特征
• 3.2 同时发行A、H股的上市公司收益率特征
• 3.3 同时发行A、H股的上市公司股票价格变动与市场指数关系
• 3.4 同时发行A、H股的上市公司股票价差稳定性检验
• 第4章 A、H股股票价差的影响因素实证研究设计
• 4.1 变量选取
• 4.1.1 因变量选取
• 4.1.2 自变量选取
• 4.2 模型建立
• 4.2.1 A、H股价差率与各项影响因素的关连性模型建立
• 4.2.2 A、H股价差与财务报表信息差异因素的关连性模型建立
• 4.3 检验方法
• 4.4 样本数据来源
• 第5章 A、H股股票价差的影响因素实证结果与分析
• 5.1 A、H股股票价差的影响因素实证结果
• 5.1.1 A、H股价差率与各项影响因素的检验结果
• 5.1.2 A、H股价差与财务报表信息差异因素的检验结果
• 5.2 A、H股股票价差的影响因素定性分析
• 5.2.1 对A、H股价差率有显著相关之影响因素的原因分析
• 5.2.2 对A、H股价差率没有显著相关之影响因素的原因分析
• 5.2.3 财务报表信息差异对A、H股价差的影响分析
• 5.3 研究结论与局限
• 尾注
• 参考文献
• 后记