基于实物期权的IT项目投资决策分析

论文摘要

与传统项目相比,IT项目存在高不确定性、多阶段性,以及高风险的特点。以DCF为代表的传统的项目决策方法在评价IT项目时,存在着诸多问题。如不能够及时根据环境的变化对项目预期现金流进行调整;难以有效确定贴现率(预期回报率),也没有考虑项目的竞争者,以及外部经济环境因素。而实物期权考虑了项目的时间价值,决策者可以根据不同的情况选择是否继续、延期或者取消。能够较好地处理价值预期的不确定性,有效地克服了传统的项目决策方法的缺陷,使项目决策、准备与实施具备了较大的灵活性。本文首先就是对传统项目和IT项目作比较分析,列举了传统的投资评价方法(以DCF为代表)并阐述了这些方法的基本思想,进而分析这些方法在评价IT项目投资时的适用性问题。在此基础上结合IT项目的特点,对IT项目存在的风险进行了详细的分析,并引入实物期权的分析框架,分别利用传统的现金流折现和实物期权方法对该项目进行了价值评估,证明了实物期权理论的优越性。在本文的第二部分,假定标的资产不再服从经典假设下的几何布朗运动,而是在信息的综合作用下发生了跳跃。将Penning—Lint跳跃过程作为标的资产的变动过程,这一方法使得期权方法应用于IT项目评价时更符合IT项目的具体环境特性。在此基础上建立模型,并引用算例对模型进行求解。最后,使用了最小二乘蒙特卡罗模拟对期权模型进行了模拟分析,并对比了计算结果。结果显示模拟的精确度较为理想,相对于求解期权模型的解析解,使用最小二乘蒙特卡罗模拟极大节约了计算资源,并且收敛的效果比较理想,估计误差也相对较小。使用最小二乘蒙特卡罗模拟对综合跳跃过程的IT项目期权模型进行定价,为IT项目投资决策提供了一种新的思路。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 本文的选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 相关研究综述
• 1.2.1 实物期权的基本概念
• 1.2.2 实物期权在IT项目中的应用
• 1.3 本文的研究内容、方法、和创新
• 1.3.1 论文的研究目标、研究内容
• 1.3.2 论文的创新性
• 1.4 论文的章节安排
• 第2章 IT项目的投资评价
• 2.1 传统的评价方法
• 2.1.1 静态评价方法
• 2.1.2 动态评价方法
• 2.1.3 不确定性分析
• 2.1.4 其他综合的评价方法
• 2.1.5 传统评价方法的不足
• 2.2 基于实物期权理论的评价
• 2.2.1 IT项目的投资风险分析
• 2.2.2 IT项目投资的期权特征
• 2.3 IT项目的实物期权模型
• 2.3.1 Black-Scholes方程
• 2.3.2 模型在IT项目投资决策中的运用
• 第3章 标的资产存在跳跃的期权定价模型
• 3.1 标的资产跳跃的驱动方式
• 3.2 标的资产跳跃的驱动因素
• 3.2.1 团队因素
• 3.2.2 技术因素
• 3.2.3 环境因素
• 3.3 标的资产跳跃过程描述
• 3.4 标的跳跃的期权定价模型
• 3.4.1 等概率条件下跳跃期权模型及案例
• 3.4.2 不相等概率条件下跳跃模型案例
• 3.5 本章小结
• 第4章 蒙特卡罗模拟技术的运用
• 4.1 期权定价中的模拟技术
• 4.1.1 关于样本路径模拟方法
• 4.1.2 关于美式期权定价的模拟应用问题
• 4.1.3 关于方差减少技术的研究进展
• 4.2 LSM算法的模型
• 4.3 基于最小二乘蒙特卡罗模拟的案例结果
• 4.4 本章小结
• 第5章 结论及展望
• 5.1 本文的主要结论
• 5.1.1 期权理论的适用性
• 5.1.2 跳跃过程的实物期权模型及LSM模拟结果
• 5.2 本文研究的不足和展望
• 致谢
• 参考文献
• 攻读硕士研究生期间发表的论文