我国上海证券综合指数波动及成因分析

论文摘要

中国股票市场经过近二十年的发展,已具有一定规模,涉足股市的人数已经过亿,涉及资金过万亿,中国股市的稳健发展已经成为关乎中国经济平稳发展的重要保证。然而,由于信息不对称,庄家操纵股价,投资者不理性等问题,股市波动剧烈,脱离了国民经济发展的实际情况,扭曲了股票市场合理配置资源的功能。尤其是2007年以来,中国股市更是经历了大起大落,股市资金蒸发过半。因此,充分认识股市的波动性对于维护投资者资产安全,中国股票市场健康发展,中国经济改革目标的实现都具有深远的指导作用。传统的金融理论假设收益率序列独立、同服从正态分布且标准差是一个确定的常数,然而近年来,人们通过大量实证研究发现金融市场上绝大多数金融资产的收益率序列虽然相关程度较低但不独立。考虑到了股票收益序列方差的时变性,Engle于1982年提出了ARCH模型,Bollerslev(1986)提出广义的ARCH模型(GARCH),Zakoian(1990)提出TARCH模型,Nelson(1989)提出EGARCH模型。这些模型成为研究股市波动最有效的工具之一,也是本文重点使用的模型。本文立足当前国际和国内经济背景,借鉴已有研究成果,运用ARCH族模型对上证综指进行实证分析,研究上海股票市场波动特征,揭示出上海股票市场波动规律。论文结构及内容规划为:第一部分导论。本章指出本文的研究背景、目的和意义,对有关股市波动的最新研究成果进行评述,阐述了研究思路和方法,点明本文创新之处。第二部分为股市波动理论分析。本章介绍了股票价格波动测量方法与指标,股市波动价格机制分析,股市波动特征分析,股市波动相关理论。第三部分描述了上证综指波动的基本统计特征。主要包括上证综指波动正态性检验,独立性与相关性分析,平稳性检验等。第四部分对ARCH族模型进行介绍,同时运用ARCH族模型对上证综指波动进行实证分析。第五部分对全文进行总结,并根据结果提出一些建议以降低上证综指波动。本文研究得出以下主要结论:首先,上海股票市场波动分布呈尖峰厚尾。其次,上海股票市场波动具有聚集性。第三,上海股票市场波动存在非对称效应,由坏消息引起的波动要大于好消息引起的波动。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 导论
• 1.1 选题背景
• 1.2 选题目的与意义
• 1.2.1 选题目的
• 1.2.2 选题意义
• 1.3 国内外研究动态综述
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.4 研究思路和方法
• 1.4.1 研究思路
• 1.4.2 研究方法
• 1.5 论文可能创新之处
• 第二章 股票价格波动理论分析
• 2.1 股票价格波动测量方法与指标
• 2.1.1 股价极差
• 2.1.2 振幅
• 2.1.3 涨跌幅度
• 2.1.4 收益率方差或标准差
• 2.2 股市波动机制分析
• 2.2.1 外部冲击机制
• 2.2.2 内部发生机制
• 2.2.3 自我实现机制
• 2.2.4 内在传导机制
• 2.3 股市波动特征分析
• 2.3.1 尖峰厚尾
• 2.3.2 波动聚集
• 2.3.3 非对称性
• 2.3.4 波动溢出效应
• 2.3.5 信息到达
• 2.4 股市波动相关理论
• 2.4.1 随机游走理论
• 2.4.2 有效市场理论（EMH）
• 2.4.3 分形与混沌市场理论
• 2.4.4 行为金融学
• 2.4.5 ARCH 族模型
• 第三章 上证综指收益波动基本统计分析
• 3.1 数据选取及描述
• 3.2 基本统计量
• 3.3 正态性检验
• 3.4 厚尾性检验
• 3.5 独立性检验
• 3.6 相关性检验
• 3.7 平稳性检验
• 第四章 基于ARCH 族模型的收益波动性度量
• 4.1 ARCH 族模型介绍
• 4.1.1 ARCH 模型
• 4.1.2 GARCH 模型
• 4.1.3 TARCH 模型
• 4.1.4 EGARCH 模型
• 4.2 基于ARCH 族模型的收益波动实证分析
• 4.2.1 拉格朗日乘子检验
• 4.2.2 ARCH 建模
• 4.2.3 GARCH 建模
• 4.2.4 TARCH 建模
• 4.2.5 EGARCH 建模
• 4.3 ARCH 族模型比较分析
• 4.4 小结
• 第五章 结论与建议
• 5.1 结论
• 5.2 建议
• 参考文献
• 致谢
• 作者简介