电力市场价格风险及避险策略研究

论文摘要

上个世纪80年代开始,世界各国开始进行电力行业改革,并且提出解除管制的概念,从商业的角度将发电、输电、配电和售电等环节分开,引入竞争,促进电力工业的发展。而后由于经济发展的需要,电力金融衍生品诸如电力期货,电力期权等的出现,为电力行业参与者提供了风险规避工具。针对国内实际情况,对电力行业进行有系统的改革也很有必要,特别是电力市场运行机制的改革,因为中国是庞大的电力消耗国,电力行业是否正常运行对经济的稳定至关重要。鉴于北欧电力市场改革的经验,本文旨在通过研究北欧电力市场的成功运行,为发电企业关于价格风险规避方面提供一些建议。通过对北欧电力市场进行相关分析,可以发现北欧电力市场在价格发现和套期保值功能方面显著,电力行业参与者尤其是发电企业可以充分利用电力金融工具来规避价格风险,主要通过参与该市场进行套期保值。在证明北欧电力市场运行有效的基础上,继续就电力行业参与者如何套期保值进行探讨,主要涉及套期保值比率的算法,比较分析OLS,ECM, ECM-GARCH模型,最后得出用ECM-GARCH计算的效果最好。在此基础上,对电力现货市场的价格进行预测,主要采用历史价格法进行模拟,结果证实该方法很适合电力价格的预测。发电企业可以充分了解电力行业价格变化的特征,再根据相关的计量模型进行相关数值的计算和预测,为做正确的决策提供科学依据。紧接着讨论目前中国电力市场的交易机制下,发电企业根据各自利益最大化的原则进行,进行定价研究。按照竞价规则,发电商会在各自预测基础上,通过负荷和发电的报价,进行市场竞争。而在最优动态反应机制下,发电商会根据前期的利益再次进行策略调整,以期在市场中处于更具有竞争的地位。发电企业一方面可以在成熟的电力进行利用衍生工具规避价格风险,另外一方面在不成熟的市场,也应该通过报价策略的调整,行业参与者之间相互竞争和配合,对价格进行模拟预测,实现资源优化配置,保障收益。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景和研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 相关文献综述
• 1.2.1 电力市场运行效率以及模型预测文献回顾
• 1.2.2 电力市场套期保值文献回顾
• 1.2.3 电力金融衍生品定价文献研究
• 1.3 研究思路和内容
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究内容
• 第2章 电力市场价格理论及避险原理分析
• 2.1 电力市场介绍及价格风险分析
• 2.1.1 电力市场介绍
• 2.1.2 电力市场运营模式
• 2.1.3 电力价格的定价理论分析及风险来源
• 2.2 电价避险原理分析
• 2.2.1 持有成本理论
• 2.2.2 均衡模型下的期货价格与现货价格
• 2.2.3 理性预期价格理论
• 2.3 期货市场套期保值相关理论
• 2.3.1 最小方差套期保值比率
• 2.3.2 基于均值方差套期保值
• 第3章 关于电力市场价格风险实证分析
• 3.1 北欧电力市场介绍及数据来源
• 3.1.1 北欧电力金融市场简介
• 3.1.2 电力期货与现货价格数据
• 3.1.3 描述性统计分析
• 3.2 电力期货与现货关系实证研究
• 3.2.1 格兰杰因果检验
• 3.2.2 ADF检验
• 3.2.3 协整检验
• 3.2.4 向量误差修正模型
• 3.2.5 脉冲响应函数
• 3.2.6 方差分解
• 3.2.7 利用期货市场规避价格波动风险
• 第4章 基于价格预测的风险影响因素分析
• 4.1 套期保值比率模型
• 4.1.1 简单回归模型
• 4.1.2 误差修正模型
• 4.1.3 ECM-BGARCH
• 4.2 电力期货与现货比率研究
• 4.2.1 OLS模型估计最优套期保值比率
• 4.2.2 误差修正模型模型估计最优套期保值比率
• 4.2.3 ECM-GARCH模型估计最优套保比率
• 4.2.4 三种计算方法结果比较
• 4.3 电力现货价格预测
• 4.3.1 历史数据价格模拟法
• 4.3.2 电力现货价格历史模拟法实证分析
• 4.3.3 VaR模型效率评估
• 第5章 基于博弈的电力价格风险规避策略
• 5.1 中国电力市场概述
• 5.2 运用博弈论来研究发电企业竞价行为
• 5.2.1 博弈论简介
• 5.2.2 最优反应动态机制下发电企业竞价研究
• 5.2.3 高需求时电力企业竞价分析
• 5.3 发电企业竞价过程中避险策略分析
• 结论
• 参考文献
• 附录A 现货与期货价格样本数据
• 致谢