中国上市公司流动性风险测量研究

论文摘要

2007年美国金融行业爆发了次级债危机,对流动性资产的管理成为目前商业银行和投资银行最为关注的问题。巴塞尔银行监管委员会还为此对2000年的《银行机构流动性管理的稳健操作》进行了重大调整,于2008年6月发布了《流动性风险的稳健管理与监督》。2008年次级债务危机转到了实体经济危机,可以看出次级债危机对整体经济造成了冲击。从上世纪80年代后期的股市暴跌开始,流动性风险控制的问题就提上了议事日程,直到最近几年,尤其是2007年以来,流动性风险控制才成为焦点,如何管理流动性风险成为最热门的研究课题,但有关企业流动性风险的研究成果并不多。因此只有先研究企业流动性风险的测量方法,才能进一步分析流动性风险的演变特性和影响因素,及进行流动性风险管理的应用。本文通过实证分析的方法,在借鉴一些学者研究成果的基础上,选择用流动性比率作为测量流动性风险的方法。本文选取了2008年我国非金融服务行业1373家上市公司的财务数据,采用因子分析法和聚类分析法对能够反映企业流动性风险的15项财务指标进行测定分析,选出9个指标来衡量企业的流动性风险。之后按因子的综合得分和聚类分析对不同行业的流动性风险做出判断。最终得出以下结论：(1)在测量流动性风险时,可以对速动比率、流动性偿债能力系数、现金到期债务比率、现金债务总额比率、流动负债债务总额比率、应付账款平均周转率、应收款项平均周转率、存货平均周转率和资本支出支付能力这9个指标进行关注。(2)在非金融服务行业中,房地产业、建筑业和交通运输仓储业的流动性风险最高且相近,电力煤气及水的生产供应业、传播文化产业和木材家具次之,食品饮料和医药制品流动性风险最小。电子、造纸印刷、纺织服装皮毛、综合类、金属非金属、信息技术业、采掘业、机械设备仪表、石油化学塑胶塑料与制造业和非金融服务行业的流动性风险水平基本持平。农林牧渔业、批发零售和贸易、社会服务业、食品饮料和医药生物制品的流动性风险低于非金融服务行业的平均水平。最后总结了本文的研究工作,并对进一步研究的方向提出建议。总之,鉴于国内外对非金融服务行业流动性风险的研究文献很少,本文对流动性风险测量指标及方法的研究具有探索性,流动性比率指标和行业间流动性风险水平的差异对企业的日常风险管理有一定的参考价值。

论文目录

• 致谢
• 摘要
• Abstract
• 目录
• 1 引言
• 1.1 研究背景及研究意义
• 1.1.1 现实背景
• 1.1.2 理论背景
• 1.1.3 研究意义
• 1.2 研究思路和研究方法
• 1.2.1 研究思路
• 1.2.2 研究方法
• 1.3 论文的框架结构
• 1.4 主要创新与不足
• 1.4.1 主要创新点
• 1.4.2 本文的局限性
• 2 国内外研究文献综述
• 2.1 流动性的涵义
• 2.2 国外研究文献
• 2.3 国内研究文献
• 3 上市公司流动性风险的来源及其度量方法
• 3.1 上市公司的流动性风险
• 3.1.1 风险和流动性风险的分类
• 3.1.2 上市公司的流动性风险
• 3.2 上市公司流动性风险的来源
• 3.2.1 筹资流动性风险
• 3.2.2 资产流动性风险
• 3.2.3 资产和筹资联合的流动性风险
• 3.3 流动性风险的度量方法
• 3.3.1 流动性比率
• 3.3.2 现金流量缺口
• 3.3.3 金融资产流动性测量
• 3.3.4 折扣
• 3.3.5 压力测试
• 4 研究方法设计与样本选择
• 4.1 研究设计
• 4.1.1 研究方法的选择
• 4.1.2 变量的选择及其描述
• 4.2 样本的选取与使用软件
• 4.2.1 行业的分类与界定
• 4.2.2 数据的来源与所使用的软件
• 5 实证研究结果
• 5.1 描述性统计变量
• 5.2 因子分析
• 5.2.1 考察原有变量是否适合进行因子分析
• 5.2.2 确定因子的个数
• 5.2.3 确定因子的内涵
• 5.2.4 计算因子得分
• 5.2.5 各个行业流动性风险的综合评价
• 5.3 聚类分析
• 5.3.1 选择合适的指标体系
• 5.3.2 对样本行业进行分类
• 5.4 两种研究方法结论的对比
• 5.4.1 流动性风险测量指标实证分析结果
• 5.4.2 不同行业流动性风险实证分析结果
• 6 结论及建议
• 6.1 研究结论
• 6.2 建议
• 参考文献
• 附录1
• 附录2
• 附录3