张译文/西南财经大学财税学院
【摘要】当一个企业设置企业目标时，首先要明确的是财务目标，企业财务目标的形式多种多样，财务目标的确定受多方面的影响，在财务目标的选择上面临着诸多问题。
【关键词】财务目标；影响因素；股东财富最大化；企业价值最大化
一、财务目标的产生
当一个企业设置企业目标时，首先要明确的是财务目标，它对企业的经营活动具有非常重要的作用。财务目标是财务决策的准绳，财务行为的依据，理财绩效的考核标准；财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动力；明确的财务目标可以在企业中建立一种先进的激励机制。只有明确了财务目标，才能加强对企业的管理，不断提高企业的经济效益。
二、财务目标的定义
财务目标是在特定的理财环境中，通过组织企业财务活动和处理财务关系所要达到的根本目的。财务目标是财务管理工作具体实施的准绳，是财务行为的导向。评价企业财务活动是否合理的标准，它决定财务管理的基本方向，是理财绩效的考核标准，明确企业的目标对加强企业管理，不断提高企业经济效益，促进两个根本转变都有极其重要的意义。
三、影响财务目标的因素
（一）内部因素
第一，确定最佳的资源配置结构。企业的资源配置对于企业的发展有着至关重要的作用，尤其是企业的债务比例关系对于企业长远发展有着影响。第二，投资报酬率与风险。企业的盈利总额并不反映股东财富，在风险相同的前提下，股东财富的大小要看投资报酬率。第三，企业内部因素包括企业所有者，企业管理者与企业职工。企业所有者更多的是追求股东权益的最大化，管理者与职工更多的是最求企业价值的最大化。
（二）外部因素
第一，法律环境。企业的筹资、投资、分配都要与市场发生经济关系，而关系的发生离不开法律的保护。第二，经济环境。企业的发展离不开市场，而市场的好坏与当前的经济环境有着重要的联系，无论国家经济政策的调整还是国外市场的好坏都会对企业的发展产生影响。第三，股利政策。它一方面能够影响融资计划和资本预算，另一方面也因为留存盈余而影响债务和权益的比率。第四，政府。由于我国市场经济的特殊性，政府对企业还存在着或多或少的干预，所以政府政策的制定对于企业的财务目标具有一定的影响。第五，企业债权人。企业经营的好坏直接影响债权人的利益。在我国，大部分企业的主要债权人是银行，银行的相关政策就会对企业产生一定的影响。
四、对财务目标的理解
经过学习发现，企业财务目标的形式多种多样，财务目标的确定受多方面的影响，所以在财务目标的选择上就面临着诸多问题。
股东财富最大化，是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在美国，由于资本市场发展已经相对成熟，股价基本可以包含全部的市场信息，所以，股东财富最大化适合作为其企业的财务目标。
并且，通过市场来评价财务管理工作的业绩，具有客观性；股票市场价格受预期每股收益的影响，反映了资本获利能力，并且能够通过资本市场把这种获利能力与社会资本比较；包含着市场投资主体对该股票未来创造价值的共同预期，反映了未来资本报酬所包含的风险；能够克服追求利润最大化的短期行为。并且，企业通过一系列政策如派发优先股等来实现对管理者的激励，从而实现财富双赢。
局限性：作为一种衡量标准，目前股东财富最大化是在股票数量既定时，通过公司股票的市场价格来衡量。而对于股票的市场价格就有两种理解，一种是股票价格的预期值，一种是股票价格的过去值。股价的预期值是无法准确计量的，其中存在的不确定因素非常多；而作为历史值去估计又失去了一定的时效性。总而言之，股票价格受多种因素影响，不仅包括公司的业绩，还包括外部社会经济环境因素，这些并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。对上市公司而言，其财富虽然可以通过股票的价格变动来反映，但由于股票价格的变动不是公司业绩唯一的反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低不能反映上市公司财富的大小，这样，股东财富最大化目标在实际工作中就难以被企业管理当局和财务管理人所把握。由于企业是所有者的企业，企业的财富最终都归所有者，而企业的财务关系人，除了股东，还包括债权人、经营者、职工和社会公众等。无论何种关系人都要享有企业财富的分配权，这与企业所有者的目标会发生矛盾。
企业价值最大化，企业的价值来自于公司资产的整体，企业价值是公司全部资产的市场价值，包括股票市场价值和债务市场价值之和（资产=负债+所有者权益），它取决于企业潜在和未来的获利能力。
日本是多为法人股股东且法人间相互持股的经济环境的国家，以企业价值最大化作为财务目标非常合理。由于企业价值最大化考虑的是企业总资产的价值，所以，不仅考虑了股东作为资本投资者的利益要求，同时也考虑了债权人作为资本投资者的利益要求。在价值管理理论下，企业价值最大化可以量化企业价值，综合考虑了货币时间价值和风险因素。
企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的。债务价值的变化是利率变化引起的（当利率上升时，债务价值下降；利率下降，债务价值上升），而利率不是企业的可控因素。
在我国，市场经济还不够成熟，股票市场存在投机行为，市场并不能实现完全有效。针对于我国的特殊情况，一些经济学家提出了经济增加值最大化的理论。它是指通过最优的财务决策和财务运营，充分考虑资金时间价值和风险及报酬的关系。
然而，无论从理论上还是从实际效果看，以企业价值最大化为目标均优于其它财务管理目标。尽管目前该目标还未被所有企业认同和采纳，但随着现代企业制度的建立和完善，企业价值最大化目标将最终成为我国企业财务管理的主导目标。
财务目标的设立要考虑到当前市场能否支持，也要考虑到这种目标是否能够适应当前市场。所以，随着经济的发展，各项发展条件的完善，财务目标会愈加明晰，从而达到企业目标。
总而言之，每一种财务目标都有其特点与不足之处。决策者应该根据自身企业的发展状况来决定企业的财务目标。
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