公司治理与自愿性信息披露的实证研究

论文摘要

自愿性信息披露是在强制性信息披露的规则要求之外,公司管理层自主提供地关于公司财务和公司发展的其他方面相关信息,对公司的整体会计信息进行了深化和补充,有利于消除资本市场信息的不对称和不完全,有利于实现资本市场的公平与效率。随着资本市场的不断发展和日益成熟,以及安然、银广夏等事件的相继曝光,投资者更趋于理性,对上市公司信息披露的要求不断提高。强制性信息披露已不能满足投资者多样化的信息需求,他们要求有更多的自愿性信息披露来提高信息披露质量。基于社会分工的效果和规模经济的驱使,近代公司制企业中出现了所有权与经营权的两权分离,在公司股东和经营管理集团之间形成了建立在授权基础上的委托代理关系。伴随着公司的发展,所有权和控制权分离上的代理问题初见端倪。公司治理由此产生。公司治理作为现代公司经营管理的一个非常重要的方面,直接影响到各个方面的决策和管理,且公司治理体现出公司所有者、管理者之间的委托代理关系及权力制衡关系等,又由于信息系统处于公司治理所形成环境下并受其影响,公司治理在很大程度上影响着会计政策的选择以及信息披露的内容和方式,也就影响着信息披露的质量。而信息披露包括强制性信息披露和自愿性信息披露,目前我国对信息披露的研究更多地着眼于强制性信息披露,而对自愿性信息披露的研究较少,专门研究公司治理与自愿性信息披露关系的实证研究更少。本文就是研究公司治理与自愿性信息披露的关系,并从公司治理角度出发提出完善我国自愿性信息披露制度的建议。本文介绍了公司治理与自愿性信息披露的含义、自愿性信息披露的理论基础、动因、内容以及相关的文献回顾;又实证分析了公司治理与自愿性信息披露的关系,并根据得出的结论提出了提高我国自愿性信息披露水平的建议。本文共分为四章。具体内容如下:第一章:公司治理与自愿性信息披露的理论分析及文献回顾。本章共分为五个部分。包括:本文所涉及到的相关概念(即公司治理和自愿性信息披露)的诠释和界定;自愿性信息披露的理论基础,通过代理理论和信号传递理论分析了上市公司自愿性信息披露的内在动因;自愿性信息披露的动因,公司通过自愿性信息披露可以显示公司的价值和竞争力、降低公司的诉讼成本、获取稀缺成本、降低公司的资本成本等;自愿性信息披露的内容,以表格的形式介绍了美国注册会计师协会、会计准则委员会和证券监督委员会规定的自愿披露的信息内容,我国自愿性信息披露的内容没有官方的规定,但有学者们对这方面的研究;对国内外学者关于公司治理与自愿性信息披露关系的研究进行了回顾,并对回顾进行了简要的评价,而且通过回顾得到了有益于本文研究的一些启示。本章为后面的实证研究打下了理论基础。第二章:研究设计。首先在文献回顾的基础上,结合我国上市公司治理结构的特点,提出了本文的八个研究假设,并阐述了各个假设的理论基础;然后借鉴前人的研究成果,构建了自愿性信息披露的指标体系用以量化被解释变量,并对解释变量和控制变量进行了解释说明;再次介绍了样本选区和数据来源情况;最后提出了本研究的多元线性回归模型。研究所设计的解释变量包括:流通股比例、国家股比例、管理层持股比例、前五大股东持股比例、董事会构成、审计委员会、两职兼任、监事会人数。控制变量包括公司规模、盈利能力和是否为“四大”审计。本研究选取了250家上市公司作为样本公司,对自愿性信息披露水平进行了多元线性分析。第三章:研究过程和结论。在本章中首先对所选取的250家上市公司2005年的各个变量进行了描述性统计;其次对所选取的各个变量之间多重共线性问题进行了诊断;最后利用spss11.5软件对2005年样本公司的解释变量和控制变量与自愿性信息披露水平之间的关系进行线性回归,利用回归结果对假设进行检验,并对检验的结果进行分析讨论。通过本章研究可以得知:我国上市公司自愿性水平差异较大而且总体披露水平较低;在自愿披露的信息构成中,财务类信息所占比例最高,战略性信息次之,非财务类信息所占的比例最小,而且自愿性信息披露指标体系中的一些指标,如现金流预测、员工培训等只有极少的上市公司进行披露;流通股比例越大、国家股比例越小、独立董事占董事会比例越大,上市公司自愿披露的信息越多,设立审计委员会的上市公司其自愿性披露水平比未设立审计委员会的公司要高。第四章:建立和完善自愿性信息披露制度的建议。根据前面的理论和实证分析,本文拟从上市公司机构投资者、独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度和鼓励自愿性信息披露和加强监管等六个方面为完善我国上市公司自愿性信息披露制度提出了建议。为了提高上市公司自愿性信息披露水平,应该培育和发展机构投资者,应完善独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度;应鼓励并保护上市公司的自愿性信息披露,加强对自愿性信息披露的监管。在本文的最后,提出了本研究存在的不足和改善研究的建议。主要贡献及创新之处:从论文内容来看,本论文选题具有一定的探索性和前瞻性。根据对相关文献不完全统计,国内对自愿性信息披露的研究较少,而且大部分集中在规范领域。而本文通过实证方法来了解和分析我国上市公司自愿性信息披露的水平,并为其在我国的发展提出建议。从研究视角来看,本论文的研究视角较新。本论文是从公司治理角度来研究我国的自愿性信息披露。并从这个角度出发提出了一些提高我国上市公司自愿性信息披露水平的建议,从而提高了上市公司信息披露的质量,改善目前我国证券市场的信息环境。从研究方法上来看,本论文的研究方法较为完善。本论文采用的是规范分析和实证分析相结合的方法对主题进行了较为深入的探讨。在规范分析中,以国内外研究文献为基础,对公司治理与自愿性信息披露进行了理论研究,分析了公司治理与自愿性信息披露的含义,自愿性信息披露的理论基础、动因、内容。在此基础上,结合我国的实际情况,运用详实的数据和资料,采用数理统计中的相关性检验、线性回归分析方法对我国公司治理与自愿性信息披露水平的关系进行实证研究,为我国上市公司自愿性信息披露的发展提出相关建议。两种方法互相印证,增强了论据的说服力,有利的支持了所论证的命题。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 前言
• 1. 研究的背景和意义
• 2. 研究思路
• 1. 公司治理与自愿性信息披露的理论分析及文献回顾
• 1.1 公司治理与自愿性信息披露含义的界定
• 1.1.1 公司治理
• 1.1.2 自愿性信息披露
• 1.2 自愿性信息披露的理论基础
• 1.2.1 代理理论
• 1.2.2 信号传递理论
• 1.3 我国上市公司自愿性信息披露的动因分析
• 1.3.1 显示公司的价值和竞争力
• 1.3.2 降低公司的诉讼成本
• 1.3.3 获取稀缺资本
• 1.3.4 降低公司的资本成本
• 1.3.5 实行股票激励
• 1.4 自愿性信息披露的内容
• 1.4.1 美国上市公司自愿性信息披露的内容
• 1.4.2 我国上市公司自愿性信息披露的内容
• 1.5 国内外关于公司治理与自愿性信息披露关系的研究
• 1.5.1 境外研究
• 1.5.2 国内研究
• 1.5.3 文献回顾对本文的启示
• 2. 研究设计
• 2.1 研究假设的提出
• 2.1.1 流通股比例与自愿性信息披露
• 2.1.2 国家股比例与自愿性信息披露
• 2.1.3 管理层持股比例与自愿性信息披露
• 2.1.4 股权集中度与自愿性信息披露
• 2.1.5 董事会构成与自愿性信息披露
• 2.1.6 审计委员会与自愿性信息披露
• 2.1.7 两职兼任与自愿性信息披露
• 2.1.8 监事会人数与自愿性信息披露
• 2.2 研究变量的说明
• 2.2.1 被解释变量
• 2.2.2 解释变量
• 2.2.3 控制变量
• 2.3 数据来源
• 2.4 模型的构建
• 3. 研究过程和结论
• 3.1 描述性统计分析
• 3.1.1 各变量的统计分析
• 3.1.2 自愿性信息披露指标的统计分析
• 3.2 相关性分析
• 3.3 多元回归分析
• 3.3.1 回归结果
• 3.3.2 假设分析
• 4. 建立和完善自愿性信息披露制度的建议
• 4.1 培育和发展机构投资者
• 4.2 完善独立董事制度
• 4.3 完善审计委员会制度
• 4.4 完善监事会制度
• 4.5 鼓励并保护上市公司的自愿性信息披露
• 4.6 加强对自愿性信息披露行为的监管
• 结束语
• 参考文献
• 附录
• 附录1
• 附录2
• 后记
• 致谢
• 在读期间科研成果目录