人民币汇率预期的稳定性与国际资本流动关系的实证研究

论文摘要

伴随着世界经济的强劲增长,2007年全球资本流动规模已经超过14480亿美元;同期随着我国投资环境的改善,中国已经成为全球对外直接投资最具吸引力的地区之一。同时随着QDII制度的完善,对外直接投资规模也将大幅增长,尤其是对外股权投资。目前,中国正面临着游资大规模进入的局面,随着全球金融危机的加深,全球经济面临诸多不确定性,为保持中国经济高速、稳定、可持续发展,必须密切监测贸易和资本流动的变化,加快相关机制改革和对汇率预期的引导,提高防范外部冲击的能力,适时采取灵活的应对措施,确保宏观经济的健康增长。本文以当代国际经济形势为背景,首先对国内外学者在汇率预期及其稳定性、人民币汇率预期替代变量、国际资本流动影响机制理论三个方面的研究加以总结和讨论。而后根据人民币汇率预期形成机制,以人民币NDF汇率作为人民币汇率预期的替代变量,选取外汇储备变动、中美利率差变动和人民币兑换美元名义汇率变动作为影响因素,建立四个变量间的VAR模型和ECM模型,分析了各个变量间的长期和短期Granger因果关系,脉冲响应函数和方差分解,本文认为无论从长期来看,还是从短期来看,中美利率差的变动是影响人民币汇率预期稳定性的关键因素,影响持续时间也比较长。在对人民币汇率预期稳定性研究和对长短期国际资本流动以及资本管制测度的基础上,同样采用向量自回归方法,依据国际资本流动影响机制理论,根据长短期国际资本流动的不同特点,选取中美利差变动、人民币汇率预期波动、人民币兑换美元实际汇率波动、消费者物价指数变动和工业增加值增长速度变动作为影响长短期国际资本流动的变量,并通过对各变量的Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解,本文认为人民币汇率预期的稳定性是影响短期国际资本流动的关键因素,影响周期为4个月,而长期国际资本流动则主要受以工业增加值增长速度变动为代表的宏观经济状况改善的影响。最后,在理论分析和实证分析的基础上,探讨了在当前国际金融危机形势下,面对大量游资的扰动,政府应该采取的应对措施。指出,在优化经济结构和完善金融体制的基础上,必须通过加快利率市场化改革,完善人民币形成机制,提高资本管制的有效性,完善资本管理政策,注重对人民币汇率预期的合理政策引导,制定资本投资战略,以应对当前的国际经济形势,促进国民经济健康发展。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 引言
• 0.1 问题的提出
• 0.2 文献综述
• 0.2.1 国外研究现状
• 0.2.2 国内研究现状
• 0.3 本文的研究思路与研究内容
• 0.3.1 研究思路
• 0.3.2 研究方法
• 0.3.3 研究内容
• 0.4 本文的主要创新点和不足
• 0.4.1 主要创新点
• 0.4.2 不足之处
• 1 人民币汇率预期稳定性与国际资本流动关系的研究基础
• 1.1 汇率预期及其稳定性理论
• 1.2 人民币汇率预期的替代变量选择研究
• 1.3 汇率预期与国际资本流动
• 1.3.1 国际资本流动的一般影响因素
• 1.3.2 影响国际证券投资和国际直接投资的因素
• 1.3.3 汇率预期与国际资本流动作用机制
• 2 人民币汇率预期稳定性检验
• 2.1 人民币汇率预期特征分析
• 2.1.1 人民币汇率预期替代变量—NDF 汇率
• 2.1.2 人民币汇率预期统计分析
• 2.2 基于VAR 模型的人民币汇率预期稳定性检验
• 2.2.1 理论模型与方法
• 2.2.2 人民币汇率预期稳定性测度
• 2.3 实证小结
• 3 人民币汇率预期稳定性与国际资本流动关系的实证检验
• 3.1 我国的国际资本流动测算与特征估计
• 3.1.1 国际资本流动测算
• 3.1.2 资本管制程度测算
• 3.2 实证研究
• 3.2.1 样本选择和数据来源
• 3.2.2 人民币汇率预期稳定性与国际资本流动关系侧度
• 3.3 实证小结
• 4 结论及政策建议
• 4.1 结论
• 4.2 政策建议
• 4.2.1 引导人民币汇率预期合理发展
• 4.2.2 加强监管执行力
• 4.2.3 推进经济结构优化和国际金融机制改革进程
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 个人简历
• 在学期间发表的学术论文