沪深300股指期货Alpha套利策略研究

论文摘要

Alpha套利是一种比较新的概念，指的是对冲掉Beta以后，用Beta中性头寸进行的套利。它只是一种思路，具有极大的包容性，可以包含任何传统的或新式的投资方法。只要能选出将来可能表现优异的股票用股指期货对冲掉Beta收益就能组成Alpha套利组合。在沪深300股指期货上市一年之际，用这一年来的实际交易数据数据做股指期货套利的实证研究可以很好的检验Alpha套利在中国股票市场的可行性和市场自身的效率问题。本文用动量、基本面等策略进行了沪深300股指期货的实证研究。绪论阐述了选题背景及意义、并对国内外动量效应、基本面与股票收益关系的文献进行了综述：大部分动量文献实证研究表明动量效应是普遍存在的，但在不同国家不同市场条件下最优参数有差异，只要参数合适动量策略是可以取得超额收益的；基本面文献的研究都认为可以用基本面指标来解释股价的表现，但在具体哪个指标更重要上认识有很大分歧。文中分析了股指期货的基本情况与股指期货传统套利策略的一些缺陷，如由于现金交割制度并不存在真正意义上的跨期套利、也没有机会进行跨品种套利和严格意义的跨市场套利。并分析了传统期现套利模式的利润越来越小的困境和造成这种困境的原因——市场正越来越有效，必须从更高的层次寻找市场的无效性。Alpha套利部分论述了Alpha套利思想的的原理和探讨了常见的几种Alpha套利策略——行为金融策略、基本面策略、事件套利策略、数量选股策略等。实证检验部分对Alpha套利策略中的动量和基本面策略进行了实证研究。用2009年7月1日至2010年6月30日共一年的沪深A股和沪深300股指期货的交易数据和动量策略、基本面策略进行了实证检验，结果显示可以取得显著受益。最后探讨了套利的风险控制。指出了现代投资理论用钟形曲线来风险衡量的局限性。指出了套利中包括流动性风险在内的几种风险来源，提出了在实际操作中控制这些风险的具体措施。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 选题背景和意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.3 创新点
• 2 股指期货与传统套利策略分析
• 2.1 股指期货基本情况
• 2.2 沪深 300 股指期货特点分析
• 2.3 股指期货套利策略分析
• 2.4 传统套利方式的缺陷分析
• 3 股指套利的 Alpha 策略分析
• 3.1 Alpha 套利策略基本情况
• 3.2 Alpha 套利策略的优势与风险分析
• 3.3 常用 Alpha 套利策略分析
• 4 Alpha 套利实证分析
• 4.1 动量策略的实证研究
• 4.2 基本面策略的实证研究
• 4.3 关于投资策略有效性的看法
• 5 套利交易的风险控制分析
• 5.1 风险衡量陷阱
• 5.2 套利的主要风险分析
• 致谢
• 参考文献