中国国有资本控股公司H股上市后财务状况研究

论文摘要

关于上市公司财务状况的研究,一直是学术界的热门话题之一。本文在资本市场偶然发现一个很有趣的现象,即国有资本控股公司H股首次公开发行(IPO)上市后几年业绩基本呈现出一种下滑的状态。究竟是什么原因导致了这种业绩的下滑,是偶然还是必然,其影响的程度究竟有多深,本文自然而然有了这样的疑问。于是决定对这一现象做一个系统的分析和研究,希望通过对众多样本的研究能够得出一个普遍性的结论。本文运用财务数据来比较中国内地的企业,尤其是国有资本控股公司在香港H股上市前后几年的财务状况和运营绩效情况。通过案例研究,本文发现：受IPO的消极效应的影响,国有资本控股的H股上市公司在IPO过后的几年(一般来说是三年)利润和运营绩效大幅降低,三年后这种消极影响逐渐消退。随后本文通过实证研究对这个结论做了进一步的验证。二者结论一致,本文充分相信这一现象并非偶然。本文分为六章,各章主要内容概括如下：第一章导论。介绍了本文的研究背景和选题意义,并简要说明了本文的研究思路与方法。第二章文献综述。对理论界学者关于企业在以香港证券交易所为代表的境外上市以及H股上市对财务影响的观点做了一个梳理和回顾,通过梳理文献发现,部分学者对于H股上市对财务的影响持正面观点,即认为H股上市会改善企业的财务状况和公司治理等；而另外也有学者认为公司H股上市后几年财务状况会出现下滑。于是本文按照这两种观点把这些文献和观点分类做了一个综述。第三章理论分析。这一章对文中提及的重要概念进行了一个基本解释和界定,并对与本研究相关的基础理论,如委托代理理论、公司治理理论、盈余管理理论以及关于资本结构的MM理论等做了简要的说明。第四章案例分析。本文通过对兖州煤业上市后三年财务报表及盈利能力、偿债能力、营运能力等指标的分析,得出了其上市后三年财务状况逐渐恶化的结论,该结论有待通过实证研究来进一步论证。第五章实证分析。详细描述了本次实证研究所采取的样本数据,建立的模型,研究过程中发现的现象等,最后得出结论,并与案例分析的结论具有一致性。第六章结论与政策建议。针对本研究(案例分析和实证分析)得出结论,分别提出了本文认为比较可行的政策建议。本文的主要贡献是：率先提出了中国国有资本控股公司H股上市后三年内财务状况会显著下滑,三年过后这种影响会逐渐消退的观点。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1. 导论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 大量内地企业尤其是国有资本控股公司赴香港上市
• 1.1.2 国有资本控股公司改革的进一步深化
• 1.2 研究意义
• 1.2.1 理论意义
• 1.2.2 现实意义
• 1.3 研究思路与框架
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究框架
• 1.4 研究方法
• 2 文献综述
• 2.1 关于公司H股上市正面影响方面的文献综述
• 2.2 关于公司H股上市负面影响方面的文献综述
• 3 理论分析
• 3.1 重要概念解析
• 3.1.1 国有资本控股公司
• 3.1.2 中国H股上市公司
• 3.1.3 H股上市公司财务状况
• 3.1.4 H股首次公开发行（IPO）
• 3.1.5 境外上市（oversea listing）
• 3.2 理论基础
• 3.2.1 委托代理理论（Principal-agent Theory）
• 3.2.2 公司治理理论（Corporate Governance Theory）
• 3.2.3 盈余管理理论（Earnings Management Theory）
• 3.2.4 MM理论
• 3.3 基于国有控股公司视角进行研究的理由
• 4. 案例分析——以兖州煤业H股上市前后财物数据分析为例
• 4.1 选择兖州煤业作为案例的理由
• 4.2 案例分析的基本思路
• 4.3 兖州煤业公司简介
• 4.4 H股上市前后的主要财务数据（按国际会计准则编制）
• 4.5 具体财务指标分析
• 4.5.1 利润状况分析
• 4.5.2 盈利能力分析
• 4.5.3 偿债能力分析
• 4.5.4 营运能力分析
• 4.6 案例评价
• 5 中国国有资本控股公司H股上市后财务状况实证分析
• 5.1 样本数据的选择
• 5.2 模型构建
• 5.3 实证结果
• 6 结论与政策建议
• 6.1 结论
• 6.1.1 国有资本控股的H股上市公司上市后的销售额呈上升趋势
• 6.1.2 国有资本控股的H股上市公司上市后的股息支付率呈上升趋势
• 6.1.3 国有资本控股的H股上市公司上市后的收益率呈下降趋势
• 6.1.4 国有资本控股的H股上市公司上市后的运营效率呈下降趋势
• 6.1.5 国有资本控股的H股上市公司上市后的杠杆率呈下降趋势
• 6.2 政策建议
• 参考文献
• 后记
• 致谢