中国股市投资者情绪与股票收益的研究

论文摘要

研究投资者的情绪对股票价格和市场收益的影响已经成为现在行为金融理论研究的一个重要课题,其目的在于通过直观研究或者实证研究发现投资者情绪在影响资产定价时发挥的作用。本文正是在这个理论框架之内,研究中国股票市场投资者情绪与股票市场收益以及不同类型股票组合收益之间的联系。本文利用多个情绪指标变量构造了一个可以用来表示中国股票市场投资者情绪的情绪指数。随后利用这个情绪指数与股票市场收益、股票组合收益等数据,从不同角度研究了投资者情绪对股票收益的影响。文本通过实证研究结果发现：第一,运用主成分分析法,采用换手率,成交量,股权比重,封闭式基金折价率,开户数增长率5个指标构建情绪指数,提高了对投资者情绪的量化能力。第二,无论是A股市场还是AB股与创业板综合市场,情绪指标都能显著地影响市场收益,情绪指数与市场收益指数成正相关的关系,即投资者情绪乐观,则收益增加；投资者情绪悲观,则收益减少。第三,证明投资者情绪对股票组合收益均具有解释能力,具体为投资者情绪对股票组合收益有显著正向的影响关系；同时投资者情绪是除市场风险外对股票组合收益有显著独立作用的因子,而SMB、HML的影响微弱。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 选题的背景和意义
• 1.1.1 选题的意义
• 1.1.2 选题的意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.2.3 对现有研究的简单评价
• 1.3 本文研究的思路和方法
• 1.3.1 基本思路
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 本文的结构
• 第二章 投资者情绪与股票收益的理论概述
• 2.1 投资者情绪的定义
• 2.2 投资者情绪的度量
• 2.2.1 投资者情绪显性指标变量
• 2.2.2 投资者情绪隐性指标变量
• 2.2.3 情绪代理变量指标
• 2.3 我国投资者情绪指标变量
• 2.3.1 投资者情绪主观指标变量
• 2.3.2 投资者情绪客观指标变量
• 2.4 投资者情绪对股票市场收益的影响机理
• 第三章 我国的股票市场与投资者情绪特征分析
• 3.1 我国股票市场的基本状况
• 3.2 我国股票市场的投资者结构与投资者情绪特征
• 3.2.1 我国股票市场的投资者结构
• 3.2.2 我国股票市场投资者特征
• 第四章 我国股票市场投资者情绪指数的构造
• 4.1 投资者情绪指标的选取
• 4.2 数据样本及其来源
• 4.3 投资者情绪指数模型的构造
• 第五章 投资者情绪与我国股票市场收益
• 5.1 市场收益与FAMA"三因子模型"介绍
• 5.2 投资者情绪与我国股票市场收益的直观分析
• 5.3 投资者情绪与我国股票市场收益的实证分析
• 5.3.1 单位根检验
• 5.3.2 回归分析
• 第六章 投资者情绪与我国不同类型股票组合收益
• 6.1 理论基础
• 6.2 构建不同类型的股票组合
• 6.3 实证结果及分析
• 第七章 结论与展望
• 7.1 结论
• 7.2 政策建议
• 7.3 展望
• 致谢
• 参考文献