我国货币政策价格型和数量型工具有效性检验 ——基于利率和存款准备金率的比较研究

论文摘要

本文分析了数量型货币政策工具与价格型货币政策工具自身特点,简述了各个学派关于货币政策规则和货币政策传导机制的不同理论观点；在此基础上,考虑到数据的可得性和有效性,以及货币政策的实际可操作性,本文以一年期贷款基准利率和存款准备金率分别作为货币政策价格型工具和数量型工具的代表,利用1996年到2010年的季度经济数据,构建了VAR向量自回归模型并通过脉冲响应函数和方差分解技术对我国价格型货币政策工具和数量型货币政策工具的效果进行了经验分析,从理论上和实证上分析我国货币政策的传导机制,并同时对货币政策提出建议。检验结果表明：首先,我国货币政策对于政策目标——产出和价格水平,以及中介变量——固定资产投资、货币供给量、信贷规模都有显著地作用。其次,比较而言,基准利率对于各个变量变动的贡献度更高,能够强烈的冲击各个经济变量；而存款准备金率的政策效果滞后期较短,但相对贡献度也较小。第三,存款准备金率的提高对于抑制固定资产投资的作用并不明确,由于存在金融市场缺陷,中国的经济环境中银行信贷渠道的货币传导机制可能的确存在,由存款准备金率提高所致的信贷规模的下降中的主要成分很可能是中小企业的实体投资而不是固定资产投资。由此,在使用货币政策对经济的调节中首先要谨慎使用利率工具调节经济,充分注意其滞后期的存在；其次微调经济更适合采用数量型货币政策工具,如存款准备金率；第三,调节由固定资产投资过热时应更加注重价格性货币工具；警惕可能带来的对中小企业运营投资的误伤；第四,基于资产价格渠道的分析,使用价格型货币工具时要充分考虑到国际资本流向,特别注意对汇率稳定的影响；最后,进一步完善金融市场,加强微观经济主体的市场化,有利于疏通货币政策的传导。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 选题背景与研究意义
• 1.2 本文的研究思路与架构
• 1.3 本文的创新与不足
• 2 相关理论、实证文献综述和研究现状分析
• 2.1 货币政策规则
• 2.2 货币政策工具综述
• 2.3 货币传导机制理论
• 2.3.1 传统的利率传导机制
• 2.3.2 资产价格渠道
• 2.3.3 信用渠道
• 2.4 实证研究综述
• 2.4.1 国外相关实证研究综述
• 2.4.2 国内相关实证研究综述
• 3 实证方法设计
• 3.1 变量选择
• 3.1.1 货币政策工具变量
• 3.1.2 货币政策目标变量
• 3.1.3 货币政策中介变量
• 3.2 样本设计与计量工具
• 3.3 实证研究思路及模型构建
• 3.3.1 实证检验研究思路及模型选择
• 3.3.2 数据处理及初步分析
• 4 中国货币政策工具执行效果的检验
• 4.1 存款准备金率基准利率对产出的影响检验
• 4.1.1 单位根检验
• 4.1.2 VAR模型及协整检验
• 4.1.3 脉冲响应函数及方差分解技术
• 4.2 存款准备金率基准利率对价格水平影响的检验
• 4.2.1 单位根检验
• 4.2.2 VAR模型及协整性检验
• 4.2.3 脉冲响应函数及方差分解技术
• 4.3 存款准备金率基准利率对中介变量影响的检验
• 4.3.1 单位根检验
• 4.3.2 VAR模型及协整检验
• 4.3.3 脉冲响应函数及方差分解技术
• 5 结论与政策建议
• 5.1 结论
• 5.2 政策建议
• 附录
• 参考文献
• 后记