论文摘要
资本结构行业差异既是资本结构影响因素研究的重要方面,又与资本结构理论的核心问题——最优资本结构存在与否有密切的联系。对资本结构行业差异的系统研究,理论上有助于对资本结构影响因素、行业特征有更深入的认识,实践上也可指导相关主体进行决策。本文以行业资本结构差异为研究核心,试图解决以下问题:我国同一行业内的上市公司是否具有相似的资产负债率;行业层面因素可以在多大程度上解释公司资本结构的差异;各行业特征因素对不同行业的影响有何不同。本文根据中国证监会《上市公司行业分类指引》,将我国上市公司进行行业分类,以2000—2006年7年共6920个样本数据,分步骤运川描述性统计分析、单因素方差检验、LSD检验、行业为虚拟变量的回归、行业特征因素为变量的多元回归等方法,实证检验了行业差异对我国上市公司资本结构的影响,得到以下结论:(1)我国上市公司不同行业间的资本结构具有显著差异,这种差异是普遍存在的,不是由个别行业的异常值引起的;(2)尽管我国行业间资本结构存在显著差异,但行业因素对资本结构的解释力比较低,不到9%。与国外研究有较大出入;(3)不同行业资本结构影响因素不同,相同因素对不同行业影响程度不同,其中盈利能力是最重要的影响因素之一。最后本文有针对性的提出了优化我国上市公司资本结构的对策建议。总的来说,行业因素能够部分的解释行业间资本结构的差异问题。但未来该领域在财务信息的甄别、行业分类标准的细化等方面都需要进一步深入研究,以更准确的认识这一问题,为企业决策者和相关主体的实践提供更有指导意义的研究成果。